【迈瑞医疗】公司点评报告：股权激励绑定核心员工，增长目标彰显长期信心

迈瑞医疗(300760)

事件：2022年1月19日，公司发布《深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司2022年员工持股计划（草案）》，拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划，参与对象为公司核心技术或业务人员，参与总人数不超过2700人，员工认购价50元/股。

点评：

股权激励计划精准绑定中层核心员工。此次股权激励股份来源为公司回购股票，合计不超过3,048,662股，占公司总股本0.2508%，员工认购价50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员，激励对象为公司核心技术或业务人员，参与总人数不超过2700人，这部分核心技术或业务人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。较低的持股成本有利于减轻员工的财务负担，有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合，更好的激发组织活力和人才潜能。

业绩考核目标彰显公司长期发展信心。此次员工持股计划分三期解锁，解锁时点分别为过户后12个月、24个月、36个月，每期解锁1/3。业绩考核目标为扣除激励摊销后22-24年净利润复合增长率达20%，对应22-25年需摊销的费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元。但激励费用不影响业绩目标，如剔除拟摊销的股份支付费用，业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24%，23%，21%。通过此次激励，公司、股东与核心员工将实现三赢。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为252.7/310.6/374.3亿元，增速为20.2%/22.9%/20.5%，净利润分别为83.1/99.7/120.0亿元，增速为24.8%/20.0%/20.4%，对应PE分别为49/41/34X。

风险因素：国内疫情反复，医疗器械与耗材集采政策超预期，贸易摩擦风险。