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【永兴材料】锂盐业务量价齐升,新增产能业绩弹性可期

原文出处: 安信证券   贡献者:天气巨热无比

关联分析

永兴材料(002756)


事件:公司发布2021业绩预告,预计2021年归母净利润8.72亿元-9.24亿元,同比增长238%-258%,其中2021Q4归母净利润3.22亿元-3.73亿元,同比增长81-94倍、环比增长29.91%-50.75%。预计2021年扣非归母净利润7.53亿元-7.89亿元,同比增长316%-336%,其中2021Q4扣非归母净利润3亿元-3.37亿元,同比增长187-209倍、环比增长43.68%-60.98%。2021Q4单季度利润同比增幅较大主要系2020Q4销售毛利率低位下当期利润较小。


锂盐业务量价齐增,利润大幅上升。(1)量:公司现有1万吨电池级碳酸锂产能,2021年前三季度实现碳酸锂销量8158.4吨,全年锂盐产能或基本释放。(2)价:2021年电池级、工业级碳酸锂均价分别为12.13万元/吨、11.54万元/吨,同比增加175.7%、296.8%。其中2021Q4电池级、工业级碳酸锂均价分别为20.98万元/吨、19.91万元/吨,同比增加377.9%、400.2%,环比增加91%、87.6%。


2022年新增2万吨冶炼产能,业绩弹性可期。(1)冶炼端:锂电二期年产2万吨电池级碳酸锂及配套采矿、选矿、综合利用项目正在建设中,预计或于2022Q1、2022Q2分别投产1万吨产线。(2)资源端:公司拥有锂云母资源量超过5200万吨(折超44万吨LCE),现有120万吨采选产能已投产,180万吨/年云母选矿项目正在进行厂房基础建设,与之配套的300万吨技改扩建的采矿项目也将于环评审批后扩建报批,高资源自有率有望助推公司业绩加速释放。


投资建议:我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为86、126.95、138.81亿元,实现净利润9.14、35.1、40.12亿元,对应EPS分别为2.25、8.65、9.88元/股,目前股价对应PE为46.8、12.2、10.7倍。首次给予“买入-A”评级,6个月目标价129元/股。


风险提示:锂价不及预期,需求不及预期,项目进展不及预期,股东减持。



编辑于:01/21 10:33
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