U财经杯
自选
APP下载
扫一扫,下载
01/19 00:00
0 0

【汽车整车】摩托车行业点评报告:2021销量飞驰 2022加速行驶

原文出处: 华西证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  事件概述:

  据中汽协数据,2021年12月国内250cc+中大排量摩托车销售3.34万辆,同比+107.1%,环比+28.3%。1-12月累计销售33.3万辆,同比+65.8%。

  分析与判断:

  12月中大排销量比肩旺季全年33.3万辆收官

  据中汽协数据,2021年12月国内250cc+中大排量摩托车实现销售3.34万辆,同比+107.1%,环比+28.3%,超出此前预期,单月销量仅低于6月,甚至高于7-9月传统旺季。出口方面贡献主要增量,12月250cc+出口达1.60万辆,同比+97.7%,其中春风(0.57万辆)、钱江(0.45万辆)、隆鑫(0.29万辆)位居前三。

  细分排量看:1)250cc(不含)-400cc排量段12月销售2.17万辆,同比+118.8%,1-12月累计销售23.05万辆,累计同比+77.0%;2)400cc(不含)-750cc排量段12月销售1.07万辆,同比+74.1%,1-12月累计销售9.81万辆,累计同比+39.3%;3)750cc以上12月销售0.10万辆,1-12月累计销售0.44万辆。其中250cc(不含)-400cc排量段占比约65%,侧面印证行业增长主要来自新兴入门级消费群体。

  展望2022,伴随国内摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善,预计行业可继续实现40%左右高速增长,全年达到40万+辆销量,持续推荐中大排量摩托车赛道。

  春风:两轮海外成新增长点四轮出口创历史新高

  两轮摩托车:据中汽协数据,12月250cc以上销量0.74万辆,同比+296.2%,环比+122.7%,由于公司250cc为销售主力,若拓宽至250cc(含)及以上口径,12月销量1.11万辆,同比+160.4%,环比+100.8%,超出此前预期。出口方面贡献主要增量,12月公司250cc+出口达到创纪录的0.57万辆,全年累计出口1.78万辆,累计同比增速264.9%。2021年起,在海外四轮市场地位逐步稳固之后,公司海外市场重心逐步向两轮倾斜,未来有望借助海外渠道及品牌优势,形成海外两轮新增长级,迈向【两轮,四轮】+【内销,出口】完整业务矩阵。

  四轮沙滩车:据中汽协数据,12月出口1.97万辆,同比+94.0%,环比+15.2%,单月出口创历史新高。1-12月累计出口16.49万辆,同比+126.6%,考虑海外终端库存低位及公司北美渠道开拓,预计2022年高景气大概率延续。近期市场关注点主要集中在出口北美ATV车型关税豁免可能,目前看概率较大,若关税成功豁免同时考虑运费下降弹性,2022-2023年预计增加利润分别2.5/3.5+亿元。

  钱江摩托:新一轮产品周期开启钱摩上海正式开业

  据中汽协数据,12月250cc以上销量0.68万辆,同比+1.3%,环比+6.5%,1-12月累计8.21万辆,同比+10.0%。2021年下半年以来,公司持续扩充产品谱系并迎来新一轮产品周期:1)四缸仿赛赛600同级别几无竞品,表现持续优异;2)赛350与赛250在相近中排量车型中性能优越、外观突出,分别于7月下旬、9月中旬开启交付,贡献Q4核心增量;3)重庆摩展发布新车闪300S及逸550。

  近期重点变化:1)据公司微信公众号,11月底钱江摩托上海公司正式开业,设立新能源研发、工业设计、国际外贸三大中心,提升公司车型外观及前瞻技术研发能力;2)12月8日公司同哈雷合资公司正式完成注册登记,加速目标摩托车(338CC排量、500CC排量及双方一致书面约定的摩托车)量产落地。

  其他:隆鑫通用紧随五本&新本份额保持稳定

  隆鑫通用:据中汽协数据,12月250cc以上销量0.35万辆,同比+47.6%,环比-31.7%;1-12月累计6.05万辆,同比+94.5%,同春风、钱江共同构筑自主摩企第一梯队。

  五本&新本:据中汽协数据,五本12月250cc以上销量0.45万辆,环比+81.1%,1-12月累计2.40万辆;新本12月250cc以上销量0.18万辆,环比-28.5%,1-12月累计2.08万辆。9-12月来,本田份额相对稳定,维持20%上下。对于本田国产影响,我们仍延续此前判断,即对自主品牌短期影响相对有限,主因两者售价、定位尚存差异,但中长期看自主品牌能否提升品牌、品控将成为竞争关键。

  投资建议

  中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力,市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者,推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】,相关受益标的【隆鑫通用】。

  风险提示

  禁、限摩政策收紧导致国内摩托车需求下滑;外资品牌新车型大量引入导致市场竞争加剧;新冠疫情二次爆发导致摩托车出口销量下滑。

表情
同时转发

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×