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【食品饮料】啤酒板块2023A&24Q1业绩总结:看好成本下降和销量同比改善

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

核心观点:


业绩稳健增长,高端化逻辑不改:时间序列上来看,2020年-2024Q1啤酒行业上市公司整体收入、利润均实现增长,其中利润增速显著高于收入增速,反映了行业高端化进程的持续。2023年吨价提升拉动收入稳健增长,成本高位导致利润端增速放缓。24Q1伴随成本下行利润端弹性增加,而收入端高基数影响预计在旺季到来时将有所减弱。


收入端:吨价稳步提升,旺季销量有望修复。量价拆分来看,1)量:2023年受前期预期偏高而旺季需求疲软影响,销量增速呈现前高后低特点,24Q1受去年同期高基数影响销量增速较低,但市场动销反映需求并未减弱,预计旺季销量增速有望改善。2)价:2023年稳健增长,24Q1略放缓,长期看高端化进程下,吨价提升拉动收入增长的发展逻辑维持不变。


利润端:原料成本回落,盈利能力整体稳健。受益于澳麦价格回落,2024年上市公司成本端有所改善,利润弹性增加。24Q1吨成本改善对毛利率的拉动作用已经显现,其中青岛啤酒、重庆啤酒吨成本分别同比-1.0/-3.3pct,拉动毛利率同比分别+2.8/+2.1pct。全年看五家上市公司成本改善幅度及节奏略有分化,预计华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒受益相对显著,燕京啤酒、珠江啤酒受澳麦价格回落影响相对较小。


股息率呈上升趋势。2023年华润/青岛/重庆/燕京/珠江分红比例分别为59%/64%/101%/44%/44%。股息率分别为2.0%/2.4%/4.0%/1.0%/1.9%,较2022年均有提升。


投资建议:展望2024年,市场需求未见减弱前提下,伴随高基数影响逐渐减弱,预计旺季啤酒销量有望增长。一方面,2024年上市公司成本端边际改善确定性高,预期带来较大的利润弹性,建议关注澳麦价格下降背景下,成本端受益较显著的公司。另一方面,各公司高端化进程及新品开发节奏亦是行业竞争中取胜的关键。推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒,建议关注重庆啤酒。


风险提示:行业竞争加剧的风险;消费需求不及预期的风险。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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