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【海力风电】受海风行业影响业绩承压,产能储备充足静候需求释放

原文出处: 中银证券   贡献者:研报专业户

海力风电(301155)


公司公布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收16.85亿元,同比+3.22%,实现归母净利润-0.88亿元,同比-143.00%;2024年一季度实现营收1.24亿元,同比-75.22%,实现归母净利润0.74亿元,同比-10.28%。尽管公司近期业绩受到海上风电行业进度放缓的影响有所承压,但是未来随着海风装机需求的逐步释放,公司作为海上风电塔筒桩基领军企业将充分受益,仍维持公司买入评级。


支撑评级的要点


受到多重因素影响,公司2023年出现亏损。公司2023年出现亏损的主要原因为1)海风平价带来的产品价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足,以及新建基地建成转固后折旧摊销的增加,导致公司盈利能力承压,2023年公司毛利率为9.77%,同比-4.98pct;2)公司参投的风电场上网发电量较小,影响投资收益;3由于受到“抢装潮”期间已完工项目结算进度的影响,导致应收账款及合同资产的账龄变长,公司对相关资产计提了减值准备,全年累计计提减值1.84亿元。


收回部分长账龄应收账款,2024年一季度归母净利润环比转正。尽管2024年一季度公司继续受到海风项目延期的影响导致收入同比下滑,但是随着公司部分长账龄应收账款开始回款,一季度坏账准备转回0.63亿元,同时一季度公司参股的风电场风速较好,实现投资收益0.55亿元,2024年一季度公司实现归母净利润0.74亿元,实现扭亏。


海风装机需求有望加速释放,公司产能储备充足或将充分受益。根据公司公告,国内沿海省市的“十四五”海上风电规划并网总容量有近60GW,目前仍有超30GW并网装机需求未得到释放,有望在2024-2025年迎来大规模建设,从项目建设节奏看,2024年预计约有11-12GW并网,需求确定性较高。同时,随着各省市延期的项目陆续取得了积极进展,广东、福建等地海风竞配相继启动,浙江、上海等地项目核准及招标开启,大批装机需求的不断释放,海风投建有望加速。目前公司产能储备充足,拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地,海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地在2023年底已基本建设完成,预计2024年将投入生产,同时江苏启东基地一期也有望在2024年度投产,此外江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地亦在规划建设当中,随着未来海风装机需求的释放,公司有望充分受益。


估值


由于海上风电行业进度有所放缓,综合考虑海风项目的进度情况,我们下调公司的盈利预测,预计2024-2026年实现营业收入34.30/59.75/69.28亿元,实现归母净利润3.04/6.43/7.81亿元,EPS为1.40/2.96/3.59元,当前股价对应PE为36.7/17.3/14.3倍,尽管公司近期业绩受到海上风电行业进度放缓的影响有所承压但是未来随着海风装机需求的逐步释放,公司作为海上风电塔筒桩基领军企业将充分受益,继续维持买入评级。


评级面临的主要风险


海上风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期;行业竞争加剧。


49.03 -1.35% -0.67

TA关联分析

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  • 太平洋 05/17
    操作:买入
    买入价: --
    公司积极推进海工制造基地多区域布局,有望随着海上风电起量实现业绩较快增长。我们预计2024-2026年公司营收分别为40.06亿元、65.90亿元、81.77亿元,同比+137.69%、+59.52%、+27.96%;归母净利分别为4.56亿元、7.25亿元、10.05亿元,同比扭亏、+58.56%、+38.62%;EPS分别为2.10/3.33/4.62元,当前股价对应PE分别为24/15/11倍,维持“买入”评级。 【海力风电】海力风电2023年报&2024年一季报点评:业绩短期承压,产能布局逐步完善
  • 国联证券 05/08
    估值:58.64
    考虑到行业一季度需求不及预期对公司的影响,我们调整盈利预测,我们预计公司2024-26年收入分别为45.0/67.9/82.5亿元,增速分别为167.0%/51.0%/21.4%,归母净利润分别为5.3/7.7/9.5亿元,增速分别为703.2%/45.1%/23.9%,EPS分别为2.4/3.5/4.4元/股,对应PE分别为21/14/11倍。考虑到公司是国内桩基领军企业,有望受益于海风景气度回暖,我们给予公司24年24倍PE,目标价58.64元。维持“买入”评级。风险提示:海风装机不及预期、产能扩建不及预期、原材料价格波动。 【海力风电】业绩短期承压,有望受益行业景气回暖
  • 华金证券 05/02
    操作:买入
    买入价: 48.66
    公司是是海桩/塔龙头,多地布局海风设备生产基地,拥有优质码头资源。公司业绩在海风景气度提升背景下有望迅速回升。考虑到23年以来海上风电行业受非经济因素影响进度的放缓,我们调整盈利预测,预计公司2024-26年归母净利润分别为5.06、7.17和9.14亿元(2024-2025预测前值为9.37、13.63亿元),对应EPS2.33、3.30和4.20元/股,维持“买入”评级。 【海力风电】23年业绩阶段性承压,海风产能扩张顺利
  • 估值决定未来 10/13 16:04
    日趋势:下跌
    从技术面看 预计又会向下盘整

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