微信扫码登录
自选
APP下载
扫一扫,下载

【京东方A】LCD&OLED双龙头,半导体显示领航者

原文出处: 平安证券   贡献者:天气巨热无比

京东方A(000725)


平安观点:


公司显示面板业务全球领先,业绩周期波动有望逐渐缓解。公司是全球显示面板龙头,经过30余年的发展,实现了显示面板从无到有、从弱到强的华丽转身,为解决国家“少屏”问题做出了重大贡献。长期以来,面板行业呈现出强周期性,公司业绩也随之上下波动:2019-2023年,公司收入分别为1160.6亿元、1355.5亿元、2210.4亿元、1784.1亿元、1745.4亿元,波动明显,其中,2021年是面板大周期的价格高位阶段,公司收入达到阶段性峰值,同时,净利润波动规律与收入基本一致,2021年达到259.6亿元的峰值。当前,中国大陆面板厂执行按需生产策略,面板行业的周期性逐渐得到抑制,未来公司业绩的波动性有望弱化,盈利能力有望逐渐趋稳。


LCD面板巨头,有望受益于行业周期弱化。LCD产业已经成熟,长期以来属于典型的周期行业,在经历了美欧-日本-韩台-中国大陆的产业转移后,目前产能主要集中在中国大陆,行业Top3京东方、TCL华星、惠科合计拥有18条G8.5及以上高世代LCD产线,因此,中国大陆基本掌握了产业链话语权,具备控产保价、按需生产的能力,LCD行业周期逐渐得到抑制。公司拥有6条G8.5/G8.6、2条G10.5以及多条低世代LCD产线,规模位居行业榜首,随着多条LCD产线陆续完成折旧,盈利能力有望逐渐释放,在行业周期弱化的趋势中,公司有望充分受益。


OLED行业快速发展,静待公司盈利能力释放。OLED在小尺寸手机领域持续攻城略地,已占据半壁江山,并逐渐往IT等中尺寸领域渗透,行业总体处于快速发展阶段。公司在OLED领域拥有强大的技术、产能优势,在各种柔性创新形态、核心EL发光器件等方面技术实力强大,且拥有三条G6AMOLED产线,产能规模国内第一,2023年,公司手机OLED面板出货量近1.2亿片,2024年预计出货量1.6亿片,客户范围几乎覆盖国内所有主流手机厂,市场地位较为稳固。2023年11月,公司公告投建G8.6高世代OLED产线,定位中尺寸IT产品,公司OLED业务发展势头迅猛。当前,国内OLED产线大都处于亏损状态,未来随着出货规模持续增长以及价格改善,国内OLED产业扭亏曙光已现,2023年上半年绵阳京东方实现盈利,公司OLED业务扭亏为盈未来可期。


投资建议:公司是全球显示面板龙头企业,在LCD、OLED领域具备强大的竞争实力,LCD产业周期减弱,有望助力公司盈利能力趋于稳定,OLED在小尺寸中快速拓展并逐渐往中尺寸IT等产品渗透,公司OLED业务体量稳定增长,扭亏为盈未来可期。我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.18元、0.26元、0.33元,对应2024年5月13日收盘价的PE分别为24.8X、16.9X、13.0X,公司技术积累雄厚,产品力强大,市场地位稳固,在当前面板行业景气向好的时点颇具潜力,首次覆盖,给予“推荐”评级。


风险提示:1、技术产品迭代不及预期的风险。面板属于技术密集型产业,产品的升级迭代速度较快,竞争激烈,若公司新技术产品的研发无法满足下游客户的需求,可能对公司业绩带来不利影响。2、OLED业务长期亏损的风险。国内OLED产线大都处于亏损状态,若公司OLED业务长期无法实现扭亏,将对公司的盈利能力造成影响。3、下游需求不及预期的风险。面板作为TV、IT、手机等产品的核心零部件,行业景气程度强依赖于终端需求,若终端消费需求长期不振,将对公司业绩产生影响。



4.23 -0.70% -0.03

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • 较好
    基本面
你建议本股当前如何操作?
  • 买入
  • 观望
  • 卖出
编辑于:05/20 10:44
表情
同时转发
  • 东吴证券 05/06
    操作:买入
    买入价: 4.36
    在产业需求逐渐恢复的背景下,我们看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED赛道,我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.5/90.4/155亿元,当前市值对应PE分别为36/18/11倍,维持“买入”评级。 【京东方A】2024年一季报点评:业绩增速亮眼,有望持续受益于面板景气度回暖
  • 天气巨热无比 01/08 16:35
    素质:较好
    G8.6可有效提升中尺寸产品切片效率,依托G6产线成熟工艺技术保障顺利量产,随着消费者对笔记本电脑和平板电脑更轻薄、便携性更高的需求,IT产品将逐步向Hybrid、柔性平面型过渡,最终朝着柔性折叠、卷曲、大曲率乃至自由形态终极推进。因此,G8.6项目对应的中尺寸IT类产品市场未来具有广阔市场前景。

【半导体】电子行业周报:苹果供应链新增四家大陆企业,2023年中国边缘计算服务器同比大增29.1%

【半导体】电子行业周报:2024Q1全球智能手机出货量同比增长7.8%,台积电一季度业绩符合预期

【半导体】电子行业周报:关注景气上行的半导体设计、面板及AI催化下的低估值果链

【半导体】电子行业周报:存储合约涨价预期上调,苹果发布M4芯片加码AI PC

【电子元件】显示面板专题系列之二:AMOLED需求提振,产业链国产化是趋势

价值与成长:华尔街技术分析师关注的分歧路径

博通公司在人工智能领域具有优势——分析师强调2024年增长

等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×