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【奕瑞科技】全球化X线部件综合解决方案供应商

原文出处: 国联证券   贡献者:研报专业户

奕瑞科技(688301)


国产数字化X线探测器龙头


奕瑞科技是国产数字化X线探测器龙头,经过10多年的耕耘,成为全球少数同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四种传感器技术的公司,聚焦X线探测器产业链中游,并往上游拓展自产能力。公司业务涉及医疗、工业、安防等领域,与国内外知名X线设备厂家建立长期稳定合作,持续打造全球知名度,截至2021年公司全球数字化X线探测器市占率为16.90%。


数字化X线探测器行业需求持续增长


数字化X射线探测器能够对穿透人体、物体后剩余的X射线进行检测,通过转换完成图像输出,技术壁垒高,与下游设备用户粘性强,Yole数据预计2024年全球X射线探测器市场规模达到27.8亿美元,2018-2024年复合增长率为5.9%。医疗相关应用占比最高,预计2024年超过69%,其次分别为安检、工业。随着医疗影像设备临床细分持续丰富,能源电池扩产、高端制造检测要求提高,X线探测器市场需求持续增长。


技术沉淀+客户粘性打造公司护城河


公司布局产业链中游,向上游渗透,掌握闪烁体、探测器芯片、TFT模组等核心技术,在CMOS、非晶硅技术路线探测器具备全球头部竞争力。公司通过IPO和可转债募集,预计未来募投项目全部投产情况下平板探测器产能将达到94,000台,逐步实现规模优势控制成本,进一步扩大全球核心供应商综合能力。技术、产能等硬实力,配合头部客户口碑软实力,使得公司在医疗、工业等领域持续拓展新客户,并产生长期稳定订单。


盈利预测、估值与评级


我们预计公司2024-2026年收入分别为23.67/29.79/36.96亿元,同比增速分别为26.99%/25.86%/24.08%,归母净利润分别为8.28/10.83/13.91亿元,同比增速分别为36.37%/30.72%/28.41%,3年CAGR为31.79%,对应PE分别为26/20/16倍。绝对估值法测得公司每股价值为289.72元,可比公司2024年平均PE为35倍,鉴于公司为国内X线探测器龙头,客户合作逐步深入,综合绝对估值法和相对估值法,我们给予公司2024年35倍PE,目标价284.27元,首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:客户订单不及预期风险、地缘政治和贸易冲突风险、新产品推广不及预期风险。


186.50 -1.91% -3.64

TA关联分析

  • 买入
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  • 284.27
    估值
  • --
    基本面
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同时转发
  • 民生证券 05/14
    操作:买入
    买入价: 213.27
    公司在X光探测器领域已跻身世界前列,近几年布局CT三大核心零部件,市场空间大幅提升,第二成长曲线已经形成。我们预计2024/2025/2026年收入分别为24.25/31.13/37.99亿元,实现归母净利润8.22/10.50/13.01亿元,对应EPS分别为8.06/10.29/12.76元/股,PE为26/21/17倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。 【奕瑞科技】深度报告:视有界,奕无界
  • 国海证券 05/03
    操作:买入
    买入价: 198.71
    基于2023年业绩情况,我们适当调整盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为23.38/28.73/34.51亿元,归母净利润分别为8.24/10.17/12.33亿元,当前股价对应PE为25/20/16倍(基于谨慎性原则,拟定增事项暂不纳入盈利预测)。公司齿科海外客户拓展持续加深,国内医疗和工业需求有望改善,叠加新型探测器和核心部件的逐步放量,长期增长趋势不改,维持“买入”评级。 【奕瑞科技】业绩短期承压,X线产业链布局加深2023年报及2024一季 报点评
  • 中银证券 04/30
    操作:买入
    买入价: 206.98
    公司奕瑞科技2024年一季度实现营业收入4.91亿元(+11.48%),实现归母净利润1.39亿元(+1.88%)。公司发布定向增发方案,定增资金拟用于X线真空器件及综合解决方案”项目建设。维持买入评级。 【奕瑞科技】2024Q1利润端增速放缓,坚持聚焦高端制造能力
  • 投资本质 10/16 11:13
    估值:210.00
    随着和客户合作的不断深入,回款情况有望得到逐步改善
  • 投资本质 10/16 11:13
    素质:中等

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