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【兰石重装】毛利率改善,国企改革持续深化推进

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

兰石重装(603169)


主要观点:


业绩承压,毛利率改善持续看好公司稳健发展


公司发布2023年年报,实现营业收入51.62亿元,同比增长3.65%;实现归属上市公司股东的净利润1.54亿元,同比减少12.62%;扣非后归母净利润1.01亿元,同比下降19.53%;基本每股收益0.1177元,同比下降12.62%。公司业务整体毛利率15.14%,同比提升1.14pct。


公司发布2024年一季报,实现营收9.27亿元,同比下降0.93%;实现归属上市公司股东的净利润3311.47万元,同比增加9.16%;扣非后归母净利润3201.00万元,同比增长66.91%;基本每股收益0.0254元,同比增加9.48%。


强化战略管理,国企改革深化推进


公司立足新发展阶段,贯彻新发展理念,融入新发展格局,突出战略引领,战略管理推进有力。2023年公司引入战略股东华菱湘钢,强化增效公司供应链体系;公司收购超合金公司100%股权,进一步培育壮大金属新材料业务,打造集原材料供应、高端装备制造深加工、销售为一体的产业链上下游一体化发展格局,增强业务协同效应。


把握产业驱动,核能业务取得结构性突破


2023年4月中国核能行业协会发布《中国核能发展报告(2023)》提出,随着能源结构绿色低碳转型不断推进,具有清洁低碳、稳定高效优势的核能愈发重要,国内核电保持快速发展态势。公司以其独特的地理位置优势,牢牢把握住产业驱动,在核能领域实现新增订货5.17亿元,同比增加154.60%。


政策助推国产化装备出口,国际市场需求快速增长


2023年4月国务院办公厅发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》,提出提升大型成套设备企业的国际合作水平,通过加大出口信用保险支持力度、加强拓市场服务保障等方式提升贸易便利化水平,优化外贸发展环境。公司作为国内能源化工装备制造龙头企业,在国际业务领域实现新增订货2.91亿元,同比增加58.73%。


投资建议


公司业绩短期承压国企改革任重道远,对盈利预测下修,修改预测为:2024-2026年营业收入为61.86/70.17/79.90亿元(2024-2025年前值为67.65/80.57亿元);2024-2026年预测归母净利润分别为2.53/3.13/3.77亿元(2024-2025年前值为3.78/5.16亿元);2024-2026年对应的EPS为0.19/0.24/0.29元。公司当前股价对应的PE为27/22/18倍,维持“买入”投资评级。


风险提示


1)技术研发突破不及预期;2)下游需求不及预期;3)核心技术人员流失;4)原材料成本大幅波动影响毛利率;5)市场竞争加剧影响毛利率的风险。


5.19 +0.78% +0.04

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  • 中银证券 05/07
    操作:买入
    买入价: 5.42
    公司发布2023年年报及2024年一季报,盈利同比-13%/+9%;公司2023年新签订单63.95亿元,核氢光储稳步推进,传统能源化工业务受益于设备更新;维持增持评级。 【兰石重装】积极优化产业结构,核氢光储稳步推进
  • 国元证券 04/22
    操作:买入
    买入价: 4.99
    随着核电景气度提升,核电相关产品的需求将加速释放,保持快速增长的态势。公司作为我国核能装备业务和新能源装备市场的先行者,有望深度受益行业发展。我们预计2024-2026年,公司归母净利润分别为:2.93、3.63和4.25亿元,按照最新股本测算,对应基本每股收益分别为:0.22、0.28和0.33元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为22.24、17.97和15.34倍,给予公司“增持”的投资评级。 【兰石重装】2023年报点评:多领域订单快速增长,核电市场前景广阔
  • 国金证券 04/18
    操作:买入
    买入价: 5.21
    预计24至26年实现归母净利润2.08/3.16/4.41亿元,对应当前PE33X/22X/15X。考虑公司核电、氢能等领域成长空间较大,收入结构持续优化,维持“买入”评级。 【兰石重装】核电订单高增长,完成新材料领域布局

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