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【昆仑万维】Opera延续强势增长,大模型迭代加速AI应用商业化落地

原文出处: 中邮证券   贡献者:研报专业户

昆仑万维(300418)


事件


近日,公司发布2023年年报以及24年一季度报。2023年公司实现营收49.15亿元,同比增长3.78%;归母净利润12.58亿元,同比增长9.15%;扣非后归母净利润6.60亿元,同比下降42.86%。2024Q1,公司实现营收12.08亿元,同比下降0.79%,归母净利润-1.87亿元,扣非后归母净利润-1.94亿元。此外,公司发布限制性股票激励计划,拟向432名员工授予6246.2万股限制性股票(约占总股本5.14%),授予价格为19.63元/股。


投资要点


Opera持续强势增长,投资业务亏损扰动2024Q1业绩。2023年公司营收稳健增长主要得益于浏览器商业化战略的不断推进以及OperaAds平台的持续扩张,2023年搜索业务/广告业务收入分别达到11.43亿元/16.53亿元,分别同比增长21.22%/28.95%。2023年毛利率继续维持高位,达到78.84%;费用方面,公司坚定践行“AllinAGI与AIGC”发展战略,加大研发投入,研发费用提升至9.68亿元,同比增长40.16%,研发费用率达到19.69%,同比增加5.11pct。此外,2023年公司投资业务表现优异,投资净收益2.55亿元,公允价值变动净收益12.83亿元,进一步增厚了公司业绩。2024Q1Opera维持强势增长,国内休闲社交业务稳健运营,在公司持续加大AI研发投入的背景下(研发费用达3.49亿元,同比增长104.4%),核心业务保持较强韧性,但投资业务阶段性亏损1.29亿元,致业绩短期承压。Opera上调2024年业绩指引,有望贡献确定性业绩增量。


天工大模型迭代至3.0版本,多元AI产品矩阵打出组合拳。公司成功构建了AI大模型、AI搜索、AI音乐、AI视频、AI社交、AI游戏等多元AI产品矩阵,其中1)大模型:2024年4月17日,天工大模型迭代至3.0版本,“天工3.0”采用4000亿参数MoE架构,是目前全球模型参数最大、性能最强的开源MoE模型之一,多项评测指标达到全球领先水平;2)AI搜索:伴随天工大模型迭代更新,天工AI智能助手全面升级,新增了多轮搜索、工具调用、图表绘制、改图扩图等多项能力,更好满足用户需求;3)AI音乐:基于“天工3.0”,公司推出了国内首个AI音乐SOTA模型——“天工SkyMusic”,极大地降低了用户进行音乐创作的门槛。4)AI游戏:公司自研AI游戏《ClubKoala》已于4月18日开启Alpha版本测试,此外,公司还在AI视频、AI社交等方向积极布局。天工大模型的快速迭代对公司在AI领域的核心竞争优势形成良好巩固,未来有望对公司多元AI应用落地、加速产品变现提供有效赋能。


股权激励计划落地,确保核心人才队伍稳定。公司发布限制性股票激励计划,激励对象为包括核心技术人员在内的432人。业绩考核指标为2024/2024-2025/2024-2026年累计营收分别不低于55亿元/115亿元/180亿元。股权激励计划将确保研发团队长期稳定,促进公司核心技术优势提升,加速大模型迭代以及多元应用的商业化落地。


投资建议:


我们预计公司2024-2026年实现营收55.34/62.58/72.23亿元,归母净利润9.09/10.44/12.60亿元,对应EPS为0.75/0.86/1.04元,根据2024年5月13日收盘价,分别对应51/44/37倍PE,维持“增持”评级。


风险提示:


大模型迭代不及预期;AI产品商业化不及预期风险;市场竞争加剧风险;监管政策超预期。


35.04 +0.43% +0.15

TA关联分析

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  • 财信证券 05/27
    操作:买入
    买入价: --
    公司全产业链布局“算力基础设施-大模型算法-AI应用”,海外信息分发业务持续向好。但考虑到短期AI技术的持续投入、最终商业变现仍需时日、以及投资业务带来收益的不确定性,短期业绩端增速或面临放缓。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收54.93亿元/61.64亿元/68.44亿元,归母净利润7.99亿元/8.44亿元/9.76亿元,EPS分别为0.66元/0.69元/0.80元,对应PE分别为54.18倍/51.28倍/44.36倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 【昆仑万维】全面布局AI产业,海外Opera维持较快增长
  • 华金证券 05/20
    操作:买入
    买入价: 37.09
    公司致力于实现通用人工智能,并且覆盖AGI与AIGC、信息分发、元宇宙、社交娱乐及游戏等多个领域,拥有多种商业化变现方式。因地制宜,为全球用户提供产品和服务。我们预测公司2024-2026年归母净利润为6.26/6.48/7.66亿元;EPS为0.52/0.53/0.63元;PE为71.9/69.6/58.8;首次覆盖,给予“增持-A”建议 【昆仑万维】AI全产业链布局,强化多元业务矩阵
  • 国元证券 05/15
    操作:买入
    买入价: 37.90
    公司现已完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局,我们估计公司2024-2026年实现归母净利润8.31/9.29/10.12亿元,EPS分别为0.68/0.76/0.83,对应PE为55/50/46倍,维持“增持”评级。 【昆仑万维】2023年年报及2024年一季报点评:Opera保持高增长,AGI战略持续推进
  • 天气巨热无比 05/17 16:00
    基本面:较好
    Q1公司实现营收12.08亿元,同比-0.79%,归母净亏损1.87亿元。现已完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局,我们估计公司2024-2026年实现归母净利润8.31/9.29/10.12亿元

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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