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【三诺生物】公司信息更新报告:CGM国内市场攻城略地,海外注册潜龙在渊

原文出处: 开源证券   贡献者:研报专业户

三诺生物(300298)


公司实控人质押股份借款给员工用于员工持股计划,维持“买入”评级


实控人李少波先生质押1160万股,占其所持股份的8.13%,占公司总股本的2.06%,质押借款给员工用于认购员工持股计划份额及偿还质押融资利息,体现公司管理层对核心人员激励之决心,考虑公司处于新产品上量阶段,我们维持2024-2025年并新增2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为4.48/5.58/6.97亿元,对应EPS分别为0.79/0.99/1.23元/股,当前股价对应P/E分别为29.5/23.7/19.0倍,由于公司国内外CGM放量可期,成长性较强,维持“买入”评级。


2023年过渡期已过,公司重新走上成长赛道


公司2023年实现营收40.59亿元(+2.69%),归母净利润2.84亿元(-36.31%),主要系公司对CGM持续加大研发和市场投入且计提共1.30亿资产和信用减值损失;分业务,血糖监测系统收入28.73亿元(+6.21%),糖尿病营养和护理等辅助产品收入2.79亿元(+0.37%),血脂检测系统收入2.57亿元(+20.14%),糖化血红蛋白收入1.96亿元(+15.32%),iPOCT监测系统收入1.70亿元(+6.35%);2024Q1实现营收10.14亿元(+14.92%),归母净利润0.81亿元(+35.51%)。


国内血糖监测需求旺盛,三诺生物CGM放量在即,海内外双开花


我国1.41亿糖尿病患者具有较大的血糖监测需求。患者需求的转变凸显CGM的重要性,我国CGM市场渗透率和国产化率仍有较大提升空间。三诺生物在血糖监测市场耕耘多年,产品覆盖3500家二级以上医院、超过22万家药店及终端、9000多家社区医院及乡镇医院,业务覆盖20多家主流电商平台,在中国有超过50%的糖尿病人群使用着三诺的产品。公司CGM产品“三诺爱看”于2023年4月于中国大陆上市销售,该产品搭载自主研发的第三代传感器,拥有第一梯队的精准度和稳定性,性能比肩进口品牌,有望成为公司业绩增长的强力助推器。此外,公司的CGM产品已获部分欧盟国家准入资格,并正积极推进美国FDA认证。协同公司的品牌影响力和海外渠道积累,公司产品有望在教育成熟的欧美市场取得一定的市场份额。


产品矩阵趋向多元,POCT业务蓬勃发展


公司围绕血糖监测不断迭代创新,实现了从单一血糖指标向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿微量白蛋白等70多项指标检测系统的转变。公司不断向基层医疗机构拓展iPOCT业务,帮助基层提高疾病诊断效率和服务能力,以差异化竞争获得基层医疗检验领域较大市场份额,目前已为超8,000家基层医疗机构提供了相关产品和服务。


风险提示:产品研发推进不及预期;市场推广不及预期。


26.48 +3.24% +0.83

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  • 国金证券 04/29
    操作:买入
    买入价: 23.17
    我们看好公司未来在血糖检测领域的发展,预计2024-2026年公司收入分别为49.02、56.96、65.38亿元,同比+21%、+16%、+15%;归母净利润分别为4.92、6.64、7.92亿元,同比+73%、+35%、+19%,现价对应PE为27、20、17倍,维持“买入”评级。 【三诺生物】血糖监测稳定增长,新品拓展取得成果
  • 中国银河 04/28
    操作:买入
    买入价: 23.17
    公司是国内血糖检测龙头,基于全球化布局持续完善、CGM产品上市放量在即,未来成长空间有望快速打开。我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.44/5.61/7.03亿元,同比增长55.98%/26.41%/25.40%,EPS分别为0.79/0.99/1.25元,当前股价对应2024-2026年PE为29/23/19倍,维持“推荐”评级。 【三诺生物】2023年年报及2024年一季报业绩点评:子公司并表致业绩波动,看好CGM产品放量
  • 华安证券 04/28
    操作:买入
    买入价: 23.17
    我们增加对2026年业绩预测,预计2024-2026年公司收入分别为47.11亿元、54.95亿元和63.84亿元,收入增速分别为16.1%、16.7%和16.2%,2024-2026年归母净利润分别实现4.50亿元、5.76亿元和7.20亿元,增速分别为58.3%、28.0%和24.9%,2024-2026年EPS预计分别为0.80元、1.02元和1.28元,对应2024-2026年的PE分别为29x、23x和18x,公司深耕血糖监测领域,BGM业务稳定增长,CGM国内初步开始放量,即将实现盈利,海外市场预计在2025年美国市场上市,长期成长性高,维持“买入”评级。 【三诺生物】24Q1拐点显现,主业稳定,CGM国内外拓展可期

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