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【科锐国际】23年经营承压,24Q1景气度环比改善

原文出处: 东兴证券   贡献者:研报专业户

科锐国际(300662)


事件:公司发布2023年及2024Q1财报。1)2023年公司实现收入97.8亿元/yoy+7.6%,归母净利润2亿元/yoy-31%。2)24Q1公司收入为26.4亿元/yoy+10%;归母净利润0.4亿元/yoy+22%。


23年灵活用工保持增长,猎头及招聘流程外包业务承压。2023年公司实现营业收入97.8亿元/yoy+7.6%。其中灵活用工业务营收89.77亿元/+11.7%;猎头营收4.24亿元/-37.8%;招聘流程外包营收6742万/-38.4%;技术服务439万元/+9.2%。灵活用工受益于渗透率提升和一定的逆周期属性保持正增长,猎头及招聘流程外包业务受招聘市场景气度下行影响相对承压。从业务数据看,2023年猎头业务推荐岗位1.46万人,同比-27%;灵活用工业务累计派出人数38.34万人次,同比+3.9%;年末在册灵活用工人数3.55万人,环比+400人;期末灵活用工技术研发类岗位占比为61.6%,同比+6.9pct。此外,23年公司完成了对英国子公司InvestigoLimited37.5%股权的股权收购,实现了全资控股,未来将通过资本运作等方式优化海外资源配置与产品布局,为公司进一步国际化布局和助力企业出海战略奠定了坚实的基础。利润端看,2023年公司毛利率7.3%/-2.4pct,主要由于低毛利的灵活用工业务占比提升,以及劳动力市场整体疲软下各业务毛利率承压。期间费用率4.9%/-0.1pct,整体持平,归母净利率2.1%/-1.15pct。


24Q1劳动力市场回暖,业务景气度环比改善。24Q1公司实现营收26.4亿/+10.3%,归母净利润0.4亿元/yoy+22%。其中灵活用工业务收入增长12.1%,猎头以及招聘流程业务因组织规模缩减收入同比降低,但毛利贡献上呈逐渐上升趋势。从业务数据看,24Q1公司猎头业务推荐岗位3113人,同比+92%,顺周期业务同比实现大幅正增长;灵活用工累次派出11.6万人,同比+12%;季末在册灵活用工人数3.62万人,环比+700人,预计4月末净增人数将进一步增长,高景气业务保持环比改善趋势。此外,Q1季末公司在册灵工人数中技术研发类岗位占比达62.9%新高,同比+7.6pct,岗位升级战略有序推进。公司盈利预测及投资评级:人口老龄化和产业快速轮动,叠加政策端对合规用工以及稳就业的支持,人服市场长期重要性凸显。2024年以来宏观经济和劳动力市场景气度边际改善,叠加四、五月份,九、十月份为传统招聘旺季,年内人服市场景气度有望保持向上态势。科锐国际作为国内灵活用工龙头,匹配效率和交付能力领先,围绕岗位升级、垂直商圈和国际化布局,持续拓展增长边界。我们预计公司2024-2026年收入分别为120、146、175亿元,归母净利2.6、3.4、4.1亿元,对应EPS为1.3、1.7、2.1元,当前股价对应PE为17、13、11倍,维持“推荐”评级。


风险提示:宏观经济大幅下滑,用人需求收缩;海内外疫情发展超预期。


22.10 +1.84% +0.40

TA关联分析

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  • 中银证券 05/09
    操作:买入
    买入价: 23.01
    公司发布2023年年报和2024年一季度报告。据公告,公司2023年营收实现一定增长,同比上升7.55%;归母净利润同比下降31.05%。2024年一季度公司营业收入同比增长10.30%;归母净利润同比增长22.07%。公司灵活用工业务保持韧性增长,且市场招聘需求有望持续回暖,我们维持买入评级。 【科锐国际】灵活用工业务保持韧性增长,市场招聘需求有望边际改善
  • 信达证券 04/30
    操作:买入
    买入价: 20.71
    23年受国内外宏观经济的影响,招聘业务下滑致业绩承压,灵活用工韧性依然较强。24Q1业绩环比呈改善趋势。我们预计2024~26年EPS至1.33/1.67/2.03元/股,当前股价对应PE为16x/12x/10x,维持“增持”评级。 【科锐国际】23年业绩承压,24Q1增速环比改善
  • 国信证券 04/29
    操作:买入
    买入价: 19.86
    回顾2023年,国内用工需求并未出现年初市场所预期的强复苏,公司经营也不可避免受到外部环境影响。其中公司灵活用工虽逆势增长、但增速及毛利率均边际下滑,猎头业务则承压更为严重。但2024年以来公司通过精简猎头团队控制成本、持续在技术研发类岗位深化布局,各管线业务盈利能力均有改善。结合最新运营变化,我们维持公司24-25年归母净利润预测为2.73/3.51亿元,新增2026年预测为4.32亿元,对应估值为14/11/9x。借助内部的降本增效,公司2024Q1盈利能力已经呈现边际改善趋势,后续伴随外部环境稳步复苏,新财年有望成为公司经营新一轮成长元年,综合考虑公司民企灵活机制下中线成长逻辑以及估值性价比,我们拟提 升公司评级至“买入”,期待公司用工需求改善后的经营弹性。 【科锐国际】2024年一季度盈利能力边际改善,静待用工需求进一步回暖

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