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【寿仙谷】一季度经营回暖,销售研发稳步推进

原文出处: 西南证券   贡献者:天气巨热无比

寿仙谷(603896)


投资要点


事件:2023年实现营业总收入7.8亿元(-5.39%);归母净利润2.5亿元(-8.39%);扣非归母净利润2.3亿元(-10.54%)。2024年公司Q1单季度实现营业收入2.2亿元(+7.15%),归母净利润0.8亿元(+23.19%),扣非归母净利润0.7亿元(+22.30%)。2023年分红预案为:每10股派发现金红利3.9元(含税)。


23年业绩承压,24年Q1经营回暖。公司受到经济放缓等问题导致消费疲软影响,23年收入出现略微下滑。核心品种灵芝孢子粉类产品23年实现收入5.33亿元,同比下降7.92%,其中灵芝孢子粉(破壁)收入1.3亿元,同比下降11.8%,破壁灵芝孢子粉收入2.4亿元,同比下降6%,破壁灵芝孢子粉颗粒收入1.4亿元,同比增长0.8%,破壁灵芝孢子粉片收入0.2亿元,同比下降36.7%。铁皮石斛类产品23年实现收入1.3亿元,同比下降2.03%,其中铁皮枫斗颗粒收入0.9亿元,同比增长2%,铁皮枫斗灵芝浸膏收入0.3亿元,同比下降10.6%。


分地区来看,浙江省内地区实现营业收入4.8亿元,同比下降8.49%,浙江省外地区0.8亿元,同比下降17.89%,互联网端收入2.1亿元,同比增长7.35%。进入2024年一季度,公司经营业绩逐步复苏,收入和利润都有所增长。


盈利能力整体保持稳定。公司2023年实现毛利率82.72%,同比下滑-1.7pp,主要系公司高毛利率产品灵芝孢子粉类产品收入下降。2023年公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率为分别同比+1.87pp/+0.74pp/+0.57pp/-1.48pp。2024年一季度公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率为分别同比-1.91pp/-0.19pp/-0.37pp/-2.65pp。


强化研发,积极拓展销售渠道。报告期内公司完成多项国家科技进步奖或发明奖申报;申报专利20项以上,认定新品种3个,授权品种权3个,出版软著4个、发表论文15篇;新立项省部级科技项目1个;正在开展的灵芝孢子粉临床试验项目18项,年内结题6项。在销售渠道方面,持续开展“百强千店”行动,大力开发全国百强连锁OTC渠道、医疗渠道、快消渠道,增设重点市场专卖店,增加“寿仙谷药房+专卖店”(直营)数量。


盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为2.8亿元、3.3亿元和3.9亿元,对应动态PE分别为20倍、17倍、14倍。建议保持关注。


风险提示:推广不及预期风险、销售渠道拓展不及预期风险,自然灾害风险。



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TA关联分析

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编辑于:05/29 08:47
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