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【老凤祥】点评报告:24Q1业绩稳健增长,盈利能力持续提升

原文出处: 万联证券   贡献者:研报专业户

老凤祥(600612)


报告关键要素:


2024年4月29日,公司发布2023年年报及2024年一季报。


投资要点:


23年归母净利润同比+30%,24Q1业绩稳健增长。2023年,公司实现营收714.36亿元(同比+13.37%),归母净利润22.14亿元(同比+30.23%),扣非归母净利润21.56亿元(同比+24.83%)。此外,公司拟向全体股东每10股派发红利19.50元(含税),总金额为10.20亿元。2024Q1,公司实现营收256.30亿元(同比+4.36%),归母净利润8.02亿元(同比+12.00%),业绩稳健增长。


珠宝首饰类营收稳健增长,全年净增385家门店。产品方面:2023年,公司珠宝首饰类营业收入为581.36亿元(同比+15.44%),黄金交易营业收入127.50亿元(同比+5.53%)。渠道方面:2023年,公司坚持坚持自营银楼建设与合资公司、总经销、经销商、专卖店“五位一体”立体的营销模式,积极拓展渠道,截至2023年年末,老凤祥共计拥有营销网点达到5994家(含海外银楼15家),较2022年末净增加385家。其中自营银楼网点为187家,连锁加盟店5807家,净增加392家。


盈利能力提升,期间费用率较为平稳。2023年,公司毛利率同比+0.72pct至8.30%,净利率为4.17%(同比+0.57个pct)。费用率方面,2023年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别1.48%/0.69%/0.20%/0.05%,同比分别+0.16/+0.05/-0.12/+0.00个pct,销售费用率和管理费用率上升主要系公司下属子公司销售和管理人员工资社保及福利费增加所致,此外,2024Q1公司毛利率/净利率分别为8.37%/4.11%,分别同比增加0.35/0.22个pct;费用率稳中有降,2024Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.17/-0.12/-0.02/+0.01个pct至1.25%/0.49%/0.23%/0.04%。


盈利预测与投资建议:随着工艺突破和设计创新,公司不断推出高附加值的新产品,毛利率有望进一步提升。在国企改革浪潮的背景之下,公


数据来源:携宁科技云估值,万联证券研究所


司未来“三年行动计划“逐步落地,有望焕发新活力。我们根据最新经营数据调整盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为4.87/5.54/6.32元/股(调整前2024-2025年EPS分别为5.01/5.71元/股),对应2024年5月10日收盘价的PE分别为16/14/12倍,维持“买入”评级。


风险因素:宏观经济下行风险、黄金价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险。


75.20 -0.66% -0.50

TA关联分析

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  • 华福证券 05/08
    操作:买入
    买入价: 75.66
    根据公司指引,叠加金价大涨终端消费者观望情绪加重,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司营收为790.34/869.88/946.12亿元(前值24-25年为837.97/948.12亿元),由于金价上涨传导,我们上调利润预测,预计24-26年归母净利润为25.65/29.25/32.01亿元(前值24-25年为24.90/28.91亿元)。当前价格对应24/25年PE16/14x,维持“买入”评级。 【老凤祥】全年净增385家门店,24Q1归母净利同增12%
  • 天风证券 05/03
    操作:买入
    买入价: 77.23
    未来公司有望继续优化布局,通过多类型门店(藏宝金、凤祥囍事等)提升品牌调性。预计24/25/26年公司归母净利润为26/30/32亿,对应16x/14x/13xPE,维持“买入“评级。 【老凤祥】24Q1实现归母净利8亿同增12%,看好金价上行带动销售
  • 国信证券 04/30
    操作:买入
    买入价: 77.46
    公司作为黄金珠宝龙头品牌,有望持续受益居民保值性消费需求的增长,金价的稳步上行也有利于提升公司毛利率表现。公司自身也将进一步推进加盟开店扩张以扩大市场份额,同时在产品端持续提升研发设计能力,并且在内部治理上推进深化体制改革,实现经营效益进一步释放。我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为26.32/29.93亿元,新增2026年归母净利润预测为33.43亿元,对应PE分别为15.4/13.5/12.2倍,维持“买入”评级。 【老凤祥】一季度业绩延续稳健表现,积极扩张承接行业需求增长
  • 黑天鹅预警 10/26 11:31
    素质:中等
  • 黑天鹅预警 10/26 11:31
    操作:卖出
    卖出价: 56.16

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等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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