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【闻泰科技】积极拓展新品应对下游需求疲软

原文出处: 国联证券   贡献者:研报专业户

闻泰科技(600745)


事件:


公司发布了2024年一季报,从2024年Q1单季度来看,收入为162.47亿元,环比增速-3.30%,同比增速12.62%;归母净利润为1.43亿元,环比增速115.62%,同比增速-68.82%;毛利率和净利率分别为9.20%、0.97%,同比变化分别为-8.74、-2.12个百分点,环比变化分别为-3.03、+7.72个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.31%/2.52%/4.61%,同比变化分别为-0.19/-1.70/-0.75个百分点。


汽车电子仍是半导体业务第一大收入来源


半导体业务2024年Q1实现收入为34.2亿元,业务毛利率为31.0%,净利润5.2亿元。受宏观经济等因素影响,欧洲、美洲等地区半导体需求较弱,面对疲软的市场环境,公司采取了不同的销售策略,以维持市场份额与地位。汽车领域包括电动汽车仍然是公司半导体收入来源的主要方向,2023年公司来自该领域的收入占比为62.8%。


积极拓展AI手机和AIPC相关增量业务


产品集成业务2024年Q1实现业务收入为124.2亿元,毛利率为3.0%,净亏损3.5亿元。笔电方面,海外特定客户新产品上量,带动营业收入同比快速增长。手机方面,公司是全球最大的安卓系统终端品牌客户的核心ODM供应商,合作范围包括手机业务、平板、智能配件等更多的产品领域;公司正在与海外客户共同研发AI手机,积极协助更多客户将AI普及到中低端手机中。2024年Q1受消费电子市场需求低迷的影响新项目产品价格较低,同时部分成本涨价,导致公司产品成本与制造成本增加。


盈利预测、估值与评级


由于下游需求疲软,公司投资规模较大,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为664.53/736.03/813.40亿元,同比增速分别为8.56%/10.76%/10.51%;归母净利润分别为15.38/23.14/30.79亿元,同比增速分别为30.21%/50.45%/33.06%;EPS分别为1.24/1.86/2.48元,对应PE分别为26/17/13倍。鉴于公司新业务稳步进入量产,我们认为公司合理估值区间为404-446亿元,建议保持关注。


风险提示:行业竞争加剧、业务并购整合不及预期、产能扩张及建设不及预期等风险。


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  • 天风证券 05/23
    操作:买入
    买入价: --
    受宏观经济等因素影响,欧洲、美洲等地区半导体需求较弱。受消费电子市场需求低迷的影响公司新项目产品价格较低,且受上游产业链周期性影响,部分原材料涨价,以及工厂人力成本上升,导致产品成本与制造成本增加,我们下调盈利预测,预计2024/2025年公司归母净利润由40.00/50.03亿元下调至14.48/23.44亿元,预计2026年实现归母净利润34.79亿元,维持公司“买入”评级。 【闻泰科技】营收稳健增长,看好“人工智能+”战略助力公司业绩高增
  • 国信证券 05/17
    操作:买入
    买入价: 31.16
    由于公司23年度ODM商誉、光学业务减值对公司净利润带来约10亿元影响、四季度ODM业务盈利情况不及预期影响,公司23年净利润低于此前预期30.9亿元,基于公司1季度半导体与产品集成业务情况,考虑出售NEWPORT晶圆厂带来的投资收益,预计24-26年归母净利润12/23/27亿元(前值24-25年37/40亿元),对应PE34/18/15x,维持“买入”评级。 【闻泰科技】产品集成业务短期承压,静待特定客户新产品放量
  • 国信证券 05/17
    基本面:较好
    由于公司23年度ODM商誉、光学业务减值对公司净利润带来约10亿元影响、四季度ODM业务盈利情况不及预期影响,公司23年净利润低于此前预期30.9亿元,基于公司1季度半导体与产品集成业务情况,考虑出售NEWPORT晶圆厂带来的投资收益,预计24-26年归母净利润12/23/27亿元(前值24-25年37/40亿元),对应PE34/18/15x,维持“买入”评级。 【闻泰科技】产品集成业务短期承压,静待特定客户新产品放量
  • 天气巨热无比 02/08 16:03
    基本面:较好
    作为手机ODM龙头,近年来逐渐转型为智能制造平台型企业,布局多种新硬件领域。智能手机业务上,据Counterpoint,行业ODM/IDH出货量占比从2018年的25%提升至2021年的37%,未来有望继续提升,行业规模在25年有望达到372亿美元。

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