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2021/11/24 00:00
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【恩捷股份】公司信息更新报告:拟定增不超过128亿元,夯实全球龙头地位

原文出处: 开源证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  • 操作:强力买入
    2021/11/24 00:00
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恩捷股份(002812)


恩捷股份拟定增不超过128亿元,加码产能扩张,维持“买入”评级


恩捷股份发布公告,拟募资不超过128亿元,投入重庆、常州、苏州三大基地隔膜和铝塑膜扩产项目以及补充30亿元流动资金,为后续扩产提供资金支持。目前公司单月排产量环比持续提升,预计Q4隔膜出货量有望达近10亿平米。展望2022年,行业供需紧张将加剧,预计国内隔膜市场将出现全面涨价潮,预计2022年单平净利润有望增至1元。公司前期通过锁定制钢所订单+扩展新供应商,保障设备供应,预计2022年公司隔膜实际交付能力有望提升至45-50亿平米。我们维持此前预测,预计2021-2023年归母净利润分别为26.09/48.60/65.57亿元,EPS分别为2.94/5.47/7.38元,当前股价对应P/E为90.5/48.6/36.0倍,维持“买入”评级。


在线涂覆大幅推进,降低成本并推动公司产品结构向涂覆膜升级此次募投项目具体包括:


(1)重庆恩捷隔膜项目(一期4亿平米+二期8亿平米),总投资额45亿元,预计产线合计12条,单线总投资额3.75亿元,单线设备投资额2.74亿元;


(2)江苏恩捷隔膜项目(20亿平米),总投资额52亿元,预计产线合计16条,单线总投资额3.25亿元,单线设备投资额2.74亿元;另外,我们推断江苏常州基地单线母卷产能1.25亿平米,较重庆基地提升25%,生产效率更高;


(3)江苏睿捷铝塑膜项目(2.8亿平米),总投资额16亿元;


(4)苏州捷力涂覆膜项目(2亿平米),总投资额10亿元;


(5)补充流动资金30亿元。本次募投项目将采用在线涂覆技术,有望提升生产效率,降低各环节损耗,进一步夯实公司成本优势;并推动产品结构朝涂覆膜方向升级,增厚单品价值量。


风险提示:新能源汽车销量不及预期、行业竞争格局恶化、国内隔膜涨价不及预期


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