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【纺织服装】纺织服饰行业周报:安踏体育2023年业绩增长超预期,FILA品牌量利齐升

原文出处: 东海证券   贡献者:研报专业户

投资要点:


本周观点:安踏体育2023年业绩增长超预期,FILA品牌量利齐升。3月26日,公司公布2023年度业绩,实现收入623.56亿元,归母净利润102.36亿元,分别同比+16.2%/+34.9%,其中2023H2实现收入327.11亿元,归母净利润54.88亿元,分别同比+18.1%/+37.1%。FILA品牌强势增长(同比+16.6%,占比达到40.3%),DTC转型引领增长(同比+24.2%)。毛利率带动经营溢利率大幅优化,集团整体/安踏品牌/FILA品牌毛利率分别同比提升2.4pct/1.3pct/2.6pct至62.6%/54.9%/69.0%,经营溢利率分别同比提升3.7pct/0.8pct/7.6pct至24.6%/22.2%/27.6%。此外,公司签约NBA球星凯里·欧文成为安踏篮球产品代言人,并与国际奥委会签约成为国际奥委会2024-2027年的官方体育服装供应商。根据管理层指引,2024年安踏及斐乐零售额同增10-15%,迪桑特/可隆同增不低于20/30%。多品牌资产运作发力显效,公司有望持续高质量成长。我们建议关注,高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。


细分板块:(1)纺织制造:海外服装品牌去库进程推进,制造企业受益海外订单需求加速回升,基本面呈现逐季改善趋势,同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显,制造龙头有望迎来业绩拐点,市场份额进一步提升。(2)服装:品牌端动销改善,叠加基数走低,预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多,景气度高企。非运动服饰表现分化,高端优于大众,男装、童装优于女装。(3)家纺:RCEP等多边贸易协定逐步落地,海外市场回暖,叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振,低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。


市场表现:(1)整体板块:本周沪深300指数-0.21%,申万纺织服饰指数0.96%,行业整体跑赢沪深300指数1.17个百分点,涨跌幅在申万一级行业中排第5位。(2)细分板块:纺织制造周涨幅0.54%,年初至今-6.10%;服装家纺周涨幅0.16%,年初至今-5.40%。(3)个股方面:本周涨幅前三为华生科技、开润股份、盛泰集团,分别+61.1%、+35.0%、+11.0%;跌幅前三为安奈儿、*ST新纺、浙文影业,分别-16.7%、-14.4%、-11.6%。(4)估值方面:沪深300PE(TTM,剔除负值)为11.32倍,纺织服饰PE为18.47倍,相较沪深300估值溢价63%。(5)资金方面:纺织服饰主力净流入额-7.61亿元,在申万一级行业中排第14位。


数据跟踪:(1)原材料价格:截至3月29日,中国棉花价格指数16895元/吨,进口棉价格指数17690元/吨,国内外棉价差-795元/吨(周环比-31元/吨)。粘胶短纤现货价13540元/吨(周环比持平),涤纶短纤现货价7662元/吨(周环比+0.13%),氨纶现货价30375元/吨(周环比-0.82%)。2月,纱线库存天数18.68天(环比+3.34天),坯布库存天数27.24天(环比+2.81天)。(2)社零、PPI和规上企业表现:1-2月,社零实现81307亿元(+5.50%),服装鞋帽、针、纺织实现2521亿元(+1.90%)。2月,纺织业PPI同比-0.80%,自7月起降幅持续收窄。12月,规上纺织业工业增加值同比+1.7%,自8月起连续五个月回正。1-12月,纺织业累计实现收入22879.1亿元(-1.6%),累计实现利润839.5亿元(+5.9%);纺织服装、服饰业实现收入12104.7亿元(-5.4%),累计实现利润613.8亿元(-3.4%)。(3)出口:2月,我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口83.42、94.23亿美元,分别同比+22.60%、+31.90%,自8月以来趋势向上。2月,美国服饰销售同比+4.64%,保持稳健复苏。越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-8.44%、-6.82%,同比回落主因春节错期。


投资建议:建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等;纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、新澳股份、南山智尚等。


风险提示:原材料价格波动;销售不及预期;汇率波动等。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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