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【家电行业】家用电器行业24W13周观点:年报业绩陆续发布,关注业绩催化

原文出处: 德邦证券   贡献者:研报专业户

投资要点:


年报业绩陆续发布,关注业绩催化


家电:内外销整体表现稳健,石头、海尔盈利提振。多家家电公司发布2023年年度报告,分板块来看,大家电龙头美的集团、海尔智家、海信家电均表现优异,彰显龙头经营韧性,且高分红属性显现,23年美的集团/海尔智家/海信家电分红比例分别为62%、55%(含回购)、49%;小家电板块个股有所分化,扫地机龙头石头科技表现靓丽,国内海外市场均实现快速增长;厨房小家电苏泊尔表现稳健,国内市场平稳,外销实现高增;九阳股份经营表现有所承压,内销市场有所拖累。


纺服:运动服饰经营健康,代工龙头订单好转。多家港股纺服公司发布年度业绩。分板块来看,在2023年行业去库背景下,运动服饰将提高连带与折扣、及库存健康作为重要主线,至年底均取得不同程度的改善。业绩方面,安踏体育/李宁/特步国际/361度营收分别同增16.2%/+7%/+10.9%/+21%,归母净利分别+34.9%/-21.6%/+11.8%/+28.7%。代工制造龙头申洲国际23年营收/净利分别同比-10%/持平,收入端略承压主要系需求疲软及下游品牌客户处于去库阶段,预计随需求回暖,产能利用率及盈利能力有望改善。


行情数据


本周家电板块涨幅为2.1%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+3.5%/-2.7%/+0.7%/-0.2%。原材料价格方面,LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别-0.14%、+1.05%、-0.41%。


本周纺织服装板块涨跌幅+1.0%,其中纺织制造涨跌幅+0.5%,服装家纺涨跌幅+0.2%。本周328级棉现货16895元/吨(-1.41%),美棉CotlookA97.95美分/磅(-1.44%),内外棉价差-795元/吨(+4.06%)。


投资建议


看好可选消费修复逻辑,建议把握多条主线:


家电:1)中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现,叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段,建议积极关注石头科技;2)内外需后续不确定情况下,建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性,且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的,建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份;3)持续看好宠物赛道高景气趋势,建议关注乖宝宠物、中宠股份;4)关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑,建议关注海信视像、TCL电子;5)消费修复趋势下,建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况,建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。


纺服:22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低,23年8月以后进入低基数区间,随着终端动销改善切换至主动补库,出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势,2024下半年低基数效应,有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线:1)把握制造出口链基本面拐点,代工龙头产能规模与经营质量优势领先,业绩稳定性提高估值安全边际,建议关注申洲国际、华利集团。2)公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段,β修复下业绩弹性较大标的,建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3)仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复,建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。


宠物:宠食贯穿宠物的生命周期,主粮作为最主要的细分品类,存在高复购、高壁垒、持续升级等特点,稀缺优质属性突出。国内:近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友,可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求,宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显,国产品牌在产品端注重创新升级,品牌端加码高端布局,营销端持续投入提升知名度,国产替代趋势料将持续。海外:随着海外客户去库存结束及同期低基,宠食出口有望迎来加速修复,23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长,同比+21%。出口加速修复+内销品牌景气延续,建议关注:自主品牌贡献为主,麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物;外销业务修复常态、盈利有望恢复,且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份;出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。


风险提示:原材料涨价;需求不及预期;汇率波动;芯片缺货涨价。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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