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【纺织服装】纺织服装行业周报:运动服饰公司2023年报综述,名创优品chiikawa联名产品开售

原文出处: 山西证券   贡献者:研报专业户

投资要点


本周观察:本土运动服饰公司2023年报综述


营收端:2023年体育娱乐用品表现好于社零大盘,安踏体育与361度营收增速环比提升。2023年,我国社零累计同比增长7.2%,其中限上体育娱乐用品社零累计同比增长11.2%,表现优于社零大盘。2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度实现营收分别为623.56、275.98、143.46、84.23亿元,同比增长16.2%、7.0%、10.9%、21.0%,其中安踏体育、361度营收增速环比提升7.5、3.7pct,李宁、特步国际营收增速环比下滑7.4、18.2pct。从年均复合增速角度看,安踏体育、李宁、特步国际、361度在2019-2023期间营收的年均复合增速分别为16.4%、18.8%、15.1%、10.6%。国际运动品牌方面,2023年,阿迪达斯大中华区实现营收31.90亿欧元,同比增长0.35%;2023年(2022年12月-2023年11月),耐克大中华区实现营收74.02亿美元,同比增长3.31%。


流水端:23Q4安踏体育旗下迪桑特、可隆与361度品牌流水表现优异,2024年至今预计各品牌流水稳健增长。从终端零售流水角度看,2023Q4,安踏、FILA、李宁、特步品牌零售流水在低基数基础上普遍实现快速增长。安踏体育旗下所有其它品牌(迪桑特、可隆)零售流水同比增长55%-60%,361度线下大装、线下儿童、电商渠道零售流水同比增长20%+、40%、30%+,在无低基数情况下流水表现亮眼。进入2024年,预计李宁品牌零售流水同比持平、安踏、FILA品牌零售流水增长接近双位数,361度品牌零售流水增长中双位数。


盈利端:2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度毛利率分别为62.6%、48.4%、42.2%、41.1%,同比变化为+2.4、持平、+1.2、+0.6pct。盈利能力普遍稳中有升,主要受益于品牌零售折扣改善。安踏品牌毛利率同比提升1.3pct至54.9%,主要由于品牌DTC转型持续推进。


费用端:2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度销售费用率分别为34.8%、32.9%、23.5%、22.1%,同比变化为-1.8、+4.6、+2.7、+1.5pct。2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度广告及宣传支出占收入比重同比变化分别为-2.1、+0.2、+1.8、+1.3pct。2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度管理费用率分别为5.9%、4.6%、10.7%、7.5%,同比变化为-0.8、+0.2、-0.5、-0.3pct。李宁销售费用率提升4.6pct,主因:1)直营渠道门店租金、销售人员工资奖金上升;2)为提升品牌价值,增加广告宣传及赞助支出;3)高层级市场店铺固定租金与装修道具摊销金额增长;4)部分亏损店铺计提资产减值。


业绩端:2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度实现归母净利润分别为102.36、31.87、10.30、9.61亿元,同比增长34.9%、-21.6%、11.8%、28.7%,归母净利润率分别为16.4%、11.5%、7.2%、11.4%,同比变化+2.3、-4.2、+0.1、+0.7pct。


存货端:2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度存货周转天数分别为121、62、89、92天,同比变化为-15、+5、-1、+2天。截至2023年末,安踏品牌、FILA品牌、361度、特步库销比均小于5个月。李宁全渠道库销比为3.6个月,较2022年末的4.2个月明显改善。


现金流端:2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度经营活动现金流净额分别为196.3、46.9、12.5、4.1亿元,同比增长61.6%、19.8%、119.5%、7.2%。2023年,安踏体育、李宁、特步国际、361度经营活动现金流净额/归母净利润分别为1.9、1.5、1.2、0.4倍。361度经营活动现金流主要受到以下影响:1)收购多一度(泉州)电子商务有限公司49.99%股权;2)收购诸暨市三六一度童装有限公司14.93%股权。


行业动态:


1)瑞典快时尚集团H&M发布第一季度财报数据,在截至2月29日的三个月内,销售额同比下降2%至536.99亿瑞典克朗,利润同比增长7%至276.55亿瑞典克朗,库存下跌7%。按当地货币计算,该集团在今年3月1日至25日期间的销售额同比增长2%。新任CEODanielErvér表示,公司的首要任务是在2024年达到10%的营业利润率,并继续提高销售额、削减成本并控制库存。对于第一季度业绩,DanielErvér表示,H&M继续朝正确方向发展,毛利率和营业利润均有所改善,库存下降,现金流强劲。在经历了去年的连续裁员后,H&M集团实施了有力的成本控制措施,按当地货币计算,H&M集团第一季度的销售和管理费用同比下降3%。为提高销售额,H&M将在2024年在全球翻新250家门店,并继续简化其组织以提高其效率。


2)3月29日,红星美凯龙发布2023年年度报告。公司营业收入115.15亿元,同比下降18.55%;归属于上市公司股东的净亏损22.16亿元,同上年比减少496.78%,由盈转亏。公司2023年营业收入较上年同期减少18.6%,变动主要系受总体经济环境波动影响,商场出租率阶段性下滑,本公司为了支持商户持续经营,稳商留商优惠增加,且本公司其他业务板块项目数量减少所致。展望未来,2024年,公司将继续围绕“轻资产,重运营,降杠杆”稳步推进主营及扩展性业务,夯实红星美凯龙的行业龙头地位。聚焦做好家具、建材、电器三大主营品类,积极育商、招商、稳商、留商,拓展新业态、引进新品类,应对房地产市场从过去高速增长向存量时代转型的变化。


3)最近,主打露营装备的日本户外生活方式品牌SnowPeak(雪诺必克)宣布成立食品销售业务Camper'sShokutaku(直译:露营者的餐桌)。Camper'sShokutaku商品的研发、生产和销售将由SnowPeak的子公司SnowPeakLocalFoods负责。首批包括速冻披萨、维也纳香肠、培根等肉制品在内的10款产品,3月29日起在名古屋的SnowPeakLANDBASENAGOYA率先发售,此后将在品牌直营门店出售。未来也会将产品品类拓展至咖喱、意面酱汁等。


行情回顾(2024.03.25-2024.03.29)


本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘:本周,SW纺织服饰板块上涨0.96%,SW轻工制造板块下跌0.91%,沪深300下跌0.21%,纺织服饰板块纺服跑赢大盘1.17pct,轻工制造板块落后大盘0.7pct。各子板块中,SW纺织制造上涨0.54%,SW服装家纺上涨0.16%,SW饰品上涨3.42%,SW家居用品上涨0.57%,SW包装印刷下跌2.85%。截至3月29日,SW纺织制造的PE(TTM剔除负值,下同)为19.04倍,为近三年的56.29%分位;SW服装家纺的PE为17.22倍,为近三年的45.03%分位;SW饰品的PE为20.40倍,为近三年的75.5%分位;SW家居用品的PE为18.95倍,为近三年的7.28%分位。


投资建议:


纺织服装:纺织制造板块,1)本周,申洲国际公布2023年报,2023年,公司实现收入249.70亿元,同比下降10.1%,实现归母净利润45.57亿元,同比下降0.1%。目前公司国内与海外产能利用率均达到100%,毛利率预计延续稳步提升节奏。2)中长期,品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下,纺织制造企业产能全球化布局仍为关键;终端需求不确定性提升背景下,快速响应能力及生产效率要求提升,作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份,建议关注浙江自然。品牌服饰板块,1)我国品牌服饰行业发展成熟,行业内公司股息率较高,建议关注高股息率公司配置价值,具体标的包括森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、水星家纺、罗莱生活。2)消费者疫后理性消费观念强化,对产品质价比重视程度提升,推荐兼具性价比与兴趣消费属性的品牌公司名创优品,根据中新经纬,3月29日,名创优品XChiikawa主题快闪全国首站登陆上海静安大悦城,本次名创优品联名“新晋顶流萌物”Chiikawa为中国首发,涵盖毛绒公仔、生活用品、包饰等多款联名产品。快闪首日即吸引大量消费者,活动现场火爆异常,单店10小时销售额达268万,再创历史新高。3)本周,安踏体育公布2023年报,业绩超出市场预期,公司展望2024全年安踏品牌、FILA品牌流水均为10%-15%增长、迪桑特品牌流水不低于20%增长、可隆品牌流水不低于30%增长。继续推荐港股运动服饰公司361度、波司登、安踏体育、李宁。


黄金珠宝:3月29日,上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为527.54元/克,环比增长3.2%,带动黄金珠宝板块上涨。黄金首饰产品保值增值属性持续得到强化,有望促进终端需求持续释放。头部企业凭借渠道拓展能力、产品差异化设计能力、品牌势能积累,有望继续实现份额提升。继续推荐周大生、潮宏基。


家居用品:2024年至今(截至3月30日),30大中城市商品房成交188383套、成交面积2054.07万平方米,同比下降42.1%、43.6%。2024年1-2月,我国住宅新开工面积6796万平方米,同比下降30.6%,住宅销售面积9559万平方米,同比下降24.8%,住宅竣工面积7694万平方米,同比下降20.2%。关注行业弱市、存量房需求提升背景下龙头家居企业份额提升。建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门、好太太。


风险提示:


国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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