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【汽车整车】汽车及汽车零部件行业研究:比亚迪财报表现强势,小米SU7大超预期

原文出处: 国金证券   贡献者:研报专业户

本周行业重要变化:


1)3月29日,氢氧化锂报价9.65万元/吨,碳酸锂报价11.28万元/吨,均较上周持平。


2)终端:3月1-24日,乘用车批售120.7万辆,同/环比+17%/+82%,累计460.7万辆,同比+13%;电车批售50.8万辆,同/环比+33%/+110%,累计164.4万辆,同比+30%。


核心观点:


整车:1)特斯拉FSD推送&官宣免费活动。3月26日,特斯拉宣布将向美国和加拿大的新购车用户提供为期一个月的免费FSD体验。FSD的推送强化特斯拉科技属性,正向舆论效应下或将对特斯拉销量及软件营收有提振作用,带动公司表现筑底反弹,建议持续关注特斯拉及其供应链。


2)比亚迪发布2023年年报,表现强势整体符合预期。23年公司交付达成300万辆目标,营收6023.15亿元,同比+42.04%,其中汽车业务营收4834.5亿,同比+48.9%,我们计算23年单车ASP为15.98万元,同比-11.25%。23年毛利润1217.6亿元,同比+68.5%,毛利率20.2%;23年归母净利300.41亿元,同比+80.72%;公司销量大涨带动强势表现。虽Q1公司降价短期盈利承压,但后续伴随车型矩阵结构优化+出海进程加速,公司有望在Q2-Q3迎来盈利拐点,长期看盈利无需担心。公司作为全球电车龙头,2024年高端化+国际化+产品周期三要素共振,长期空间广阔,持续重点推荐!


新车型:小米发布SU7大超预期。3月28日晚,小米召开发布会,新车小米SU7正式发布。新车定位中大型纯电轿车,售价21.59-29.99万,定价超预期。新车发布后,4分钟大定破万,7分钟大定破2万,27分钟大定破5万,大超预期。我们多次强调,汽车产品核心竞争力是性价比与品牌力,新车产品力与品牌力兼具;同时此前舆论与市场过度关心价格,反而忽视了小米汽车极高的热度带来的品牌力,最终形成超预期演绎的局面。


参考特斯拉Model3等竞品销量及小米北京工厂产能,我们上调SU7月销量为1-1.5万辆,全年交付10万辆以上。后续看,小米将推出纯电SUVMX11,对标产品为ModelY,预计与24年底上市。长期看,小米可能会通过合作形式利用传统车企产能,快速推出车型、复制产能,品牌有望在25年迎来大规模放量。建议持续关注小米汽车及其供应链。


投资建议:(1)全球看,拥有强成本优势的龙头是宁德时代等;拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看,优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升,核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商:三花智控和拓普集团等,除了核心赛道,边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外,作为全球电车创新龙头,随着新车型和新产能落地,我们预计1H24,特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的,我们认为1H24行业或迎来全面爆发。


(2)国产替代:这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看,关注安全件(主动和被动)、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性:高端炭黑、隔膜设备。


本周重要行业事件


比亚迪发布2023年财报,小米SU7正式发布,宁德时代与通用汽车洽谈技术授权合作,泰国车展开幕,小鹏正式进入德国市场,智己L6官宣搭载超快充固态电池。


子行业推荐组合


详见后页正文。


风险提示


电动车补贴政策不及预期;汽车与电动车销量不及预期。


1298.56 +5.05% +62.47

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