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【光伏设备】电力设备及新能源行业周报:1-2月光伏装机超预期,2023年全球风电新增装机容量为118GW

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

核心观点:


行情回顾:本周沪深300指数涨幅为-0.21%;创业板指数涨幅为-2.73%;电新指数本周涨幅-1.25%,行业排名第18。按照三级子行业拆分来看,锂电池/综合能源设备/输变电设备涨幅前三,分别为0.99%/0.21%/-0.59%。


估值分析:估值已处于历史低位,预期收益率明显增高。2024年3月29日,电力设备与新能源行业(CI)市盈率(TTM)为19.35倍,为10年历史估值分位点的2.75%,处于历史底部区域。分子行业看,2024年3月29日,电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为18.18倍/20.29倍/11.46倍/22.60倍/27.38倍,为10年历史估值分位点的7.06%/2.98%/1.96%/4.94%/43.48%。


行业数据:1)锂价微跌。Wind数据显示,截至3月22日,碳酸锂10.96万元/吨(-2.71%);三元622前驱体7.95万元/吨(0.00%),磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨(+0.00%);三元622正极13.40万元/吨(0.00%);六氟磷酸锂7.10万元/吨(+0.00%)。2)光伏:产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示,随着产能释放,原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期,中下游产业链价格同步反馈。截至3月28日,特级致密硅料69元/千克(-1.4%);单晶182硅片1.85元/片(-2.6%);单晶210硅片2.55元/片(-5.6%);单晶PERC182电池片0.37元/W(-2.6%);单晶PERC210电池片0.37元/W(-2.6%);单晶PERC组件单面0.88元/W(0%);镀膜玻璃3.2mm26.0元/平方米(2.0%);EVA胶膜7.35元/平方米(0%)。


重要新闻:1)“宁电入湘”特高压工程(娄底段)将于今年建成投产;2)北京、上海、河北、天津、山西等多个省市发布2024年重点项目名单;3)2023年全球风电整机商新增装机排名出炉;4)日本内阁敲定修正案专属经济区EEZ内可建海上风电;5)2024年1-2月我国光伏新增装机创新高,达36.72GW;6)四部门:推动400Wh/kg级航空锂电池投入量产。


重要公告:1)福莱特、盛弘股份、南网科技、良信股份、宏发股份、金风科技、电气风电、上海电气、国电南自、起帆电缆、长高电新发布2023年年度报告;2)晶澳科技发布项目投资公告;3)天合光能发布股权转让公告;4)贝特瑞发布股份回购公告。s


最新观点与投资建议:


电网:目前,全国已有北京、上海、河北、天津、山西等多个省市发布2024年重点项目名单。据北极星输配电网不完全统计,共有34个高压项目入围重点项目名单,28个超高压项目入围重点项目名单,16个特高压项目入围重点项目名单。湖南娄底召开2024年重点电网项目建设推进会议,“宁电入湘”特高压工程(娄底段)将于今年建成投产。我们看好新能源长期向好发展。特高压作为主网基础,依旧是投资重心,2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值,预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元,设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)、特变电工(600089.SH),中国西电(601179.SH)、平高电气(600312.SH)、四方股份(601126.SH)等。建议关注国电南瑞、许继电气(000400.SZ)。


储能:我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型,积极看待海外光储市场需求,建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼,24年储能依旧是增速最高赛道,高竞争与高增长共存,国内招标趋严,看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域,如固德威(688390.SH)、德业股份(605117SH)、派能科技(688063.SH)、阳光电源(300274.SZ)等。


光伏:23年装机超预期,高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位,全产业链毛利超跌至负值,供给端出清信号已经频现,积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业,坚持看好HJT长期发展机会,建议关注与新技术绑定较强的辅材企业,如通威股份(600438.SH)、东方日升(300118.SZ)、协鑫科技(3800.HK)等。


锂电:最新碳酸锂价格探底回升,产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆,行业增速进一步下台阶至25%;海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下,建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业,如当升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、天赐材料(002709.SZ)、贝特瑞等(835185.BJ)。


风电:彭博新能源财经近日发布数据显示,2023年全球风电新增装机容量为118GW,同增36%。其中陆风107GW,同增37%;海风11GW,同增25%。中国市场77GW的强劲装机为主要贡献,中国以外的市场同比仅上升8%,但市场增长即将加速。得益于美国通胀削减法案的实施,近期美国风机订单已有所增长。在欧洲风电项目核准改革的影响下,德国等国家已核准的风电项目数量正在增加,欧洲国家将在2024年新进行约50GW的海上风电竞标。近期,江苏海风审批加速、阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示,浙江、河北等省陆续发布24年重点建设海风项目清单,上海启动5.8GW海风竞配,其中深远海4.3GW。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW,深远海趋势不变。从风电行业全年角度看,重点关注东方电缆(603606.SH)、天顺风能(002531.SZ)、三一重能(688349.SH)等。


风险提示:行业政策不及预期的风险;新技术进展不及预期的风险;资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险;海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。


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