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【水泥建材】建筑材料行业跟踪周报:经济季节性回暖,地产链底部徘徊

原文出处: 东吴证券   贡献者:研报专业户

投资要点


本周(2024.3.25–2024.3.29,下同):本周建筑材料板块(SW)涨跌幅-0.52%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.21%、-1.45%,超额收益分别为-0.31%、0.93%。


大宗建材基本面与高频数据:(1)水泥:本周全国高标水泥市场价格为357.0元/吨,较上周-2.8元/吨,较2023年同期-81.5元/吨。较上周价格持平的地区:华北地区、东北地区、西南地区;较上周价格上涨的地区:泛京津冀地区:无;无较上周价格下跌的地区:长三角地区(-6.3元/吨)、长江流域地区(-3.6元/吨)、泛京津冀地区(-2.5元/吨)、两广地区(-12.5元/吨)、华东地区(-3.6元/吨)、中南地区(-6.7元/吨)、西北地区(-4.0元/吨)。本周全国样本企业平均水泥库位为65.3%,较上周+1.9pct,较2023年同期+0.8pct。全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为46.7%,较上周+1.1pct,较2023年同期-13.9pct。(2)玻璃:卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1806元/吨,较上周-94.9元/吨,较2023年同期-1元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6044万重箱,较上周+264万重箱,较2023年同期+568万重箱。(3)玻纤:本周国内无碱粗纱市场价格稳中有涨,周初多数厂家计划调涨,近期部分企业报价陆续上调,合股纱价格亦有上涨,涨幅200-400元/吨不等,多数厂新价落实尚需时间。截至3月28日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3000-3200元/吨不等,全国均价3085.75元/吨,主流含税送到,环比上周均价(3074.50元/吨)价格上涨0.37%,涨幅扩大0.37个百分点,同比下跌24.00%,较上周收窄0.31个百分点;本周电子纱市场价格维稳运行,多数池窑厂价格调整偏谨慎,周内电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等,较上周价格基本持平,个别厂成交偏灵活;电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米不等,成交按量可谈。


周观点:3月制造业PMI为50.8%,非制造业PMI为53.0%,建筑业PMI为56.2%,环比上升体现了较强的季节性回暖。但地产销售的反弹较弱,地产链价量表现一般,出口品类表现较好。中期地产链基本面仍在底部徘徊,但地产链估值水平仍处于历史低位,短期可适当关注超跌的细分龙头。中期布局成长细分赛道,例如,出口链的一带一路方向,非地产链的新材料或工程公司,地产链的智能家居和绿色建材公司。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区。两个维度择股,一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力,推荐米奥会展、中材国际,中国交建,上海港湾。


2、欧美补库存周期有望开启。推荐爱丽家居、赛特新材,建议关注松霖科技、建霖家居、共创草坪等欧美出口链条。


3、非地产链条中,长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。推荐圣晖集成、再升科技,建议关注柏诚股份。


4、在强力政策作用下,国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言,大部分细分行业的集中度仍有提升空间。推荐北新建材、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、东鹏控股、东方雨虹、蒙娜丽莎,建议关注江山欧派、森鹰窗业。


大宗建材方面:水泥:(1)本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格下调地区主要有上海、浙江、河南、广东、广西、云南和陕西,幅度10-30元/吨;价格上涨区域为四川成都,幅度30元/吨。3月底,受下游资金短缺、以及部分省份新开基建项目减少影响,国内水泥市场需求表现依旧低迷,全国重点地区水泥企业平均出货率环比上升1个百分点。分区域看,南方地区因阶段性降雨影响,需求量环比有小幅下滑;北方地区需求虽有恢复,但也较为缓慢。价格方面,各省错峰生产结束,水泥熟料生产线陆续复产,市场供应压力增加,导致价格出现下行。(2)节后需求恢复偏弱,后续仍需观察实物需求的释放情况,财政工具和准财政工具有望进一步发力,财政前置下基建投资增速有望维持高位,但仍待向实物需求进一步传导。我们认为需求预期的稳定有望改变行业预期,加速竞合秩序修复。(3)水泥企业市净率估值处于历史底部,双碳、环保政策利好中长期供给侧出清,近期五部门发布《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》,龙头企业综合竞争优势凸显,估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业:华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。


玻纤:(1)粗纱景气底部确认,市场供需平衡重建。近期厂商库存上升放缓,下游库存消化也较为充分,反映行业供需矛盾逐步缓和。今年以来行业新增产能投放节奏继续放慢,但短期产能进一步出清难度较大,龙头企业思路转向稳价提价,普通直接纱等品类陆续调价有助于促进下游补库、修复企业盈利。(2)中期粗纱新增供给随着景气低位持续时间进一步放缓,奠定景气向上基础,电子纱/布供给出清相对更为充分。短期来看,产业链较为谨慎的预期仍有待扭转,或仍需终端需求提升/供给收缩等信号支撑价格进一步上行。(3)中长期落后产能出清加速后、玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂,随着风电、新能源车等领域用量持续增长,光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展,行业容量有望持续增长,产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒,盈利稳定性也将提升。(4)当前龙头估值处于历史低位,底部确认、需求回升预期有望推动估值修复。推荐中国巨石,建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头,推荐赛特新材、再升科技等。


玻璃:本周国内浮法玻璃市场价格承压下行。短期下游订单支撑一般,加之下游预期谨慎,采购补库动力不足,厂商库存压力有所增加,有待观察需求季节性回升后的移库情况,否则价格仍有调整压力。中期在供给回升后,需要跟踪保交楼等政策对竣工需求落地的影响,供需关系有待重新平衡。短期光伏玻璃受益于装机预期上修景气有望迎来反弹,浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势,叠加光伏玻璃等多元业务的成长性,继续推荐旗滨集团,建议关注南玻A等。


装修建材方面:节后市场需求仍较弱,部分品类市场竞争加剧,24年新开工预计见底、竣工增速放缓但不必过分悲观,三大工程有望加速建设拉动部分建材需求。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格基本稳定,预计盈利端保持稳健。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下,板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看,在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段,部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期,发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团,建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份等。


风险提示:地产信用风险失控、政策定力超预期。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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