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【装修建材】非金属建材行业2024年4月投资策略:政策有望继续加码,关注建材底部需求修复

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

核心观点


3月市场回顾:板块整体相对偏弱,玻璃和碳纤维表现突出。3月建材板块单月+1.3%,跑赢沪深300指数0.7pct,其中水泥板块单月-4.06%,跑输沪深300指数4.67pct,玻璃板块+15.57%,跑赢沪深300指数14.97pct,玻纤板块+5.53%,跑赢沪深300指数4.92pct,其他板块+0.83%,跑赢沪深300指数0.22pct。细分板块中,涨跌幅前三位为碳纤维(+32.57%)、玻璃(+25.55%)、塑料管(+9.05%),后三位分别为涂料(-10.71%)、混凝土(-5.54%)、防水材料(-3.35%)


基建投资有韧性,地产支持政策有望加码。基建投资增速总体稳健,随着后续专项债发行加快以及此前万亿国债逐步形成实物工作量,预计基建投资增速仍有支撑,后续万亿元超长特别国债的发行亦有利于提供更多支持。年初以来,地产政策延续宽松基调,需求端和融资端支持性政策继续双管齐下,各省市积极推进房地产融资协调机制落地,商业银行根据“白名单”加快项目贷款审批,落地项目向非国有房企倾斜,同时广州、上海、北京、深圳、苏州、杭州等热点城市相继放松限购或全面取消限购,但目前基本面暂未出现明显改善,3月22日国常会再次大篇幅提及房地产内容,明确房地产行业的重要性,并提出进一步优化房地产政策,体现出中央对稳定房地产市场的高度重视,后续支持政策仍有望进一步加码。


需求整体启动偏缓,光伏玻璃和粗纱价格提涨。①水泥:水泥整体表现弱于往年同期,随着4月下游需求进一步启动,整体施工量有望呈现进一步恢复,但北方地区陆续结束冬季错峰开窑复产,供应端亦呈现增加趋势,预计短期价格依旧偏弱运行。②玻璃:浮法玻璃:需求支撑不足下产能持续高位,产销持续偏低下累库持续,价格承压下行,后续需求预期有所恢复,但仍需观察需求恢复强度,短期仍有一定下行压力;光伏玻璃:目前订单跟进较为充足,库存呈持续下降趋势,短期组件排产仍有提升预期,虽供给端新产能有所释放,但达产仍需时间,预计供需依旧良好,价格仍有上涨预期。③玻纤:粗纱供需有所好转,价格小幅提涨,后续随着新点火产线逐步投产,产量或有增加,中期仍需跟进需求及终端订单释放节奏;电子纱需求暂无明显改善,但价格持续低位整体亏损程度仍较大,且前期供应端局部减量,随着下游需求逐步恢复,价格亦有提涨可能。


投资建议:政策端有望进一步发力,关注建材底部需求修复。目前地产整体依旧低迷,销售继续筑底,国常会大篇幅提及房地产内容,明确房地产行业的重要性,并提出进一步优化房地产政策,体现出中央对稳定房地产市场的高度重视,后续支持政策有望进一步加码,关注建材底部需求修复。同时,去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化,龙头整体展现出较强经营韧性,供给出清亦带来格局进一步优化,优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化,竞争优势有望进一步凸显,中长期受益集中度持续提升,成长空间依旧较大,目前板块估值和持仓仍处于低位,继续关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会,推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝,关注科顺股份;同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的,推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石;其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。


风险提示:政策落地效果低于预期;供给增加超预期;成本上涨超预期。


10400.55 +1.55% +159.25

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