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【电池】电力设备行业跟踪周报:锂电需求持续向好,光伏各环节分化明显

原文出处: 东吴证券   贡献者:研报专业户

投资要点


电气设备6601下跌1.26%,表现弱于大盘。发电及电网涨1.57%,核电涨0.8%,锂电池跌1.05%,新能源汽车跌1.09%,电气设备跌1.26%,发电设备跌1.87%,光伏跌2.5%,风电跌4.01%。涨幅前五为星云股份、当升科技、东方锆业、精达股份、洛阳钼业;跌幅前五为中电兴发、鸣志电器、好利来、赢合科技、南洋股份。


行业层面:储能:23年美国储能装机新增8.74GW/25.98GWh,同增90%/97%,其中Q4新增4.24GW/12.35GWh,同增311%/300%,环增101%/99%。能源局:《2024年能源工作指导意见》发布,推广新型储能技术。四川:首批新型储能示范项目名单公布,共2.4GW/7.1GWh。重庆:开展充换电设施、用户侧储能(光伏)等领域试点建设虚拟电厂。湖北:湖北工商业分时电价新政发布,午间2h谷电、支持储能两充两放。英国:发布《英国电池战略》。德国:发布《电力储能战略》。电动车:小米:SU7上市24H大定8.9万台,起售价21.59万;宁德时代:与特斯拉合作开发快充电池,并向其内华达州工厂提供设备;美国通用汽车或成为其宁德下一个技术授权合作对象;宁德与福特合作工厂计划2026年投产;宁德时代加速“to C”战略,将开上万平形象店、做抖音直播;宁德时代磐石高安全滑板底盘首发落地阿维塔;比亚迪:小型SUV元UP上市,3款车型售价9.68-11.98万元,海豹荣耀5款车型售价17.98-24.98万元,24年公司销量目标增长20%+;智己L6将于4月8日发布搭载“超快充固态电池1.0”突破1000公里超长续航;蔚来:一季度最新预计交付3万辆;小鹏汽车:将与泰国经销商进军东盟市场;日产汽车:三年内推出30款新车,下一代电动车降本30%;长江有色市场钴22.7万/吨,-2.2%;上海金属网镍13.49万/吨,-2.8%;百川碳酸锂电池级6.2%;国产氢氧化锂9.6万/吨,-0.510.9万/吨,-3.5%;百川磷酸铁锂%;碳酸锂LC24042.13万/吨,+1.4%;10.68万/吨,-6.5硫酸镍%;碳酸锂LC24073.08万/吨,+1.710.79万/吨,-%;SMM磷酸铁锂-动力三元13.5万元/吨,-6.94.36万/吨,-0.8%。新能源:能源局:1-2月光伏新增装机36.72GW;隆基发布泰睿硅片产品,具备全平台%;百川隔膜干法0.48元/平,-9.4%;圆柱18650-2500mAh4.55元/支,-2.2%;PVDF支持、电阻集中度高和吸杂效果好;阿特斯:针对Maxeon诉求专利侵权尚未收到任何正式诉讼文件,不会对公司生产经营造成实质性影响;晶科能源:斩获泰国3.5GW N型组件大单;硅片:3月硅片产量再登新高,硅片价格持续走跌;InfoLink:印巴两国进口中国组件维持增量/kg,环减1.43%;P型182/210硅片1.85/2.55元/片,环减2.23%/5.56%;N型182硅片1.75元/片,环减5.41%;欧洲市场拉货则优于预期。根据Solarzoom,本周硅料69.00元PERC182/210电池0.38/0.38元/W,环减2.56%/环平;PERC182/双面TOPCon182组件0.880/0.96元/W,环平/环平;玻璃3.2mm/2.0mm25.50/16.50元/平,环平/环平。阳江24年将重点投产8.6GW海上风电项目,其中青洲五、青洲七项目计划25年12月之前完工。本周招标1.12GW,陆上1.12GW,海上暂无;本周开/中标0.77GW,陆上0.77GW,海上暂无。2023年12月全国新增装机53GW,同增144%,环增149%。1-12月全国新增装机216GW,同增148%。2023年12月全国风电新增装机28.5GW,同比+89%,1-12月累计装机69.9GW,同比+86%。电网:2023网工程完成投资5275亿元,同比增长5.4%。人形机器人:浙江人形机器人创新中心正式启动。年,电


公司层面:赣锋锂业:1)23年营收329.72亿元,同比下降21.16%;归母净利49.47亿元,同比下降75.87%。2)与Pilbara公司签署合作协议。天齐锂业:23年营收405.03亿元,同增0.13%;归母净利72.97亿元,同比下降69.75%。比亚迪:23年营收6023.15亿元,同增42.04%;归母净利300.41亿元,同增80.72%。晶科科技:23年营收43.70亿元,同增36.72%;归母净利3.83亿元,同增77.05%。拟派发现金股利2.98亿元。当升科技:23年营收151.27亿元,同比下降28.86%;归母净利19.24亿元,同比下降14.8%。拟10派7.52元。时代新材:23年营收175.38亿元,同增16.65%;归母净利3.86亿元,同比增加8.3%。盛弘股份:23年营收26.51亿元,同增76.37%;归母净利4.03亿元,同增80.20%。拟派发现金股利1.02亿元。天赐材料:23年营收154.05亿元,同减30.97%;归母净利18.91亿元,同减66.92%。金风科技:23年营收504.57亿元,同增8.66%;归母净利13.31亿元,同比下降44.16%。智洋创新:1)23年营收7.98亿元,同增18.9%;归母净利0.42亿元,同比增加48.37%。公司2023年拟派发现金股利0.30亿元。2)首次公开发行8034.8万股限售股上市流通。起帆电缆:23年营收233.48亿元,同增13.1%;归母净利4.23亿元,同增15.42%。福莱特:23年营收215.24亿元,同增.21%;归母净利27.60亿元,同增30.00%。拟派发现金股利8.91亿元。大全能源:23年营收163.3亿元,同减47%;归母净利57.6亿元,同减70%。


投资策略:储能:截至23年底美国备案量达31GW,环减1.3%,因并网审核慢,部分项目延期至24年,美国是大储高壁垒高盈利市场,预计24年可实现38GWh以上装机,同增50%+;23年国内储能装机48Gwh,储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh,光储平价,24年1-2月储能招标13.7Gwh,同增370%,全年新增储能装机有望达70Gwh左右;欧洲户储库存在24年上半年去完库存,新兴市场已率先好转,24年预计户储30%+增长;全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%,看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车:继续全面看好电动车板块,4月排产持续环增10%,一方面车企降价后,电动化提升超预期,目前小米、比亚迪、极氪、问界等订单较好,另一方面Q2汽车刺激政策有望落地,国内销量有超预期可能,我们预计板块景气度有望持续;供给端看,景气度超预期后,供需拐点前置,Q1各环节价格基本降至低位,底部确立,24H2-25年将迎来拐点,我们首推宁德时代、科达利、湖南裕能等。光伏:龙头组件和胶膜龙头4月排产环增3-10%,玻璃库存低位短期供需略紧4月涨价0.5-1毛,硅片因为库存高已连续降价,硅料预计也将小跌,终端组件低位略有抬高,组件整体涨价有压力。新技术上,Topcon年末快速切换超预期,预计24年渗透率将超过70%,BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端,组件低于1元/瓦需求有望再次超预期,限电要求可能放开,24年装机有望超预期至260GW+,24年全球装机525GW+,同增28%左右,看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人:工控23年下半年小幅复苏,国产替代持续加速,展望24年预计Q2是拐点,3C需求向好,新能源承压,传统行业复苏好转,看好工控龙头;优必选量产指引超预期,英伟达推出GR00T大模型,持续赋能,T访厂,预计Q2末T供应链B结束将定点,后续催化剂众多,我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网:投资整体稳健,新能源和海外需求向好,防御性明显,业绩稳健增长,重点推荐电力设备龙头,重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电:24年国内海风大年,预计同比翻倍以上增长,江苏海风2.6GW项目审批在即,推荐海风零部件龙头。


重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、湖南裕能(铁锂正极龙头份额逆势提升)、德业股份(储能逆变器和微逆低点已过,明年一季度环比增长)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储)、威迈斯(国内车载电源龙头,800V+海外占比提升)、中伟股份(三元前聚体龙头、海外客户占比高)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、许继电气(电力设备低估值龙头、柔直弹性可期)、思源电气(一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速)、盛弘股份(工商储龙头增长高、充电桩高增长)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品类扩张)、璞泰来(负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长)、禾迈股份(微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长)、宏发股份(继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、晶澳科技(一体化组件龙头、2023年利润弹性可期)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、固德威(组串逆变器持续增长,储能电池和集成今年逐步恢复)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、星源材质(干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、国电南瑞(二次设备龙头、稳健增长可期)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、儒竞科技(热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期)、元力股份(活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、大举布局组件)、爱旭股份(PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即)、泰胜风能(陆塔出口和海工开始上量、盈利改善)、天顺风能(海工装备开始放量、风电运营稳步释放)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,海风项目开始启动)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额)、当升科技(三元正极龙头、海外占比高迎利好)、派能科技(户储电池龙头、静待库存尾声)、昱能科技(微逆恢复增长、储能开始导入)、大金重工、尚太科技、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、诺德股份、金风科技。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、中熔电气、中国西电、中信博、东威科技、宇邦新材、欣旺达、海力风电、明阳智能、明阳电气、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。


风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期。


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