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2023年第四季度业绩点评:蓝领市场需求持续强劲,2024新财年展望积极

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户
BOSS直聘(BZ)

核心观点

2023Q4收入增速超管理层指引。2023年,公司实现收入59.52亿元/+31.9%;归母净利润10.99亿元/+925.0%,优于彭博一致预期(9.66亿元);经调整净利润21.56亿元/+169.7%。2023Q4,公司实现收入15.80亿元/+46.0%,超过前期管理层指引(39.6-43.3%);经调整归母净利润6.28亿元/+957.5%。2023年,线上招聘业务收入58.89亿元/+32.0%,年内蓝领新增用户已与白领相当,占比提升至34%/+6pct;分公司规模来看,KA/中型/小型客户收入占比分别为21%/36%/42%,同比-2pct/-4pct/+5pct,年初小微企业招聘节奏恢复较快而大型企业则相对滞后,但2023年8月起大型企业招聘逐渐回暖、且农历春节后该现象更为明显,白领招聘持续回暖。

客户结构变化ARPU同比下行,23Q4现金收款同增61%。2023Q4平均MAU同比增33%达到4120万;付费企业用户数创历史新高达520万,同比+44%;对应ARPU值为1133/-8.6%,环比+2.9%。2023年,经计算的现金收款达66.85亿元,同比+45%,其中2023Q4现金收款17.80亿元,同比+61%。

费用投放相对可控,规模效应带动利润率上行。2023年毛利率82.2%/-1pct;经调净利率36.2%/+19pct;期间费率73.0%/-14pct,其中销售/研发/管理费率分别同比-11/基本持平/-2pct,其中销售费率优化系2022年同期冠名世界杯投入较高,管理费率优化系用于港股上市的专家服务费支出减少。

春节节后求职市场招求比改善,2024Q1收入预计同增28-31%。公司反馈节后B端日活增长高于C端,招聘者与求职者的供需比例关系在好转,用工市场传递积极信号,其中物流、出口制造、服务业招工需求增长突出。2024年展望积极,2024Q1收入预期同增28-31%;此外公司已批准股权回购计划,并将未来12个月回购额度上调至2亿美元,且正在探索可持续派息方案。

风险提示:用户增长不及预期、行业竞争加剧、信息安全&监管风险等

投资建议:2023Q4公司业绩超预期,并且2024年招聘需求复苏展望良好。除此以外,公司在2023年12月首次派发股息后,继续加大股东回报,自3月20日起12个月内,回购不超过2亿美元的股份。考虑到招聘需求复苏态势良好,上调利润预期,预计2024-26年调整后净利润为26.7/35.8/43.9亿元(调整幅度+11%/+7%/-),2024-26年CAGR28%。我们给予2024年26-28xPE,上调目标价至22-23美元,维持“买入”评级。

17.91 +0.39% +0.07

TA关联分析

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  • 天风证券 04/02
    操作:买入
    买入价: --
    公司在相对弱市环境彰显了突出的α,体现为疫后业绩的持续兑现、未来优势强化下具备持续增长和利润率改善空间,看好公司未来成长,基于此我们调整公司24-26年经调整归母净利润为24/32/41亿元(前值为23/30/-亿元),维持“买入”评级。23年业绩表现亮眼,24Q1-2基本面有望持续走强
  • 东吴证券 03/15
    操作:买入
    买入价: --
    我们依然看好公司的盈利模型韧性、商业模式的效率及难以被复制的竞争力,我们将公司2024-2025年收入预测由73/88亿元调整为76/96亿元,同比28%/26%,预计2026年收入为118亿元,同比增长23%;将2024-2025年Non-GAAP净利润由20/28亿元调整为27/34亿元,同比增速为24%/27%,预计2026年Non-GAAP净利润为41亿元,同比增长21%;对应2024-2026年Non-GAAP PE为23/18/15x,维持“买入”评级。2023年四季报点评:招聘需求边际向好,蓝领持续贡献增量
  • Jiong Shao 03/13
    估值:27.00
    3月13日Barclays旗下分析师Jiong Shao对BOSS直聘(BZ)给出Overweight评级,目标价格由$22.00调整为$27.00。

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