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【云天化】全年业绩符合预期,持续巩固资源优势

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

云天化(600096)


主要观点:


事件描述


3月26日,公司发布2023年年报。2023年全年营业收入690.6亿元,同比下降8.3%;归母净利润45.2亿元,同比下降24.9%;扣非净利润45.1亿元,同比下降23.54%。2023年四季度营业收入157.6亿元,同比下降16.4%;归母净利润81.8亿元,同比下降8.2%;扣非净利润93.0亿元,同比上升1.6%。


主营产品销量大幅提升,产品价格有望回升


2023年公司主营产品产销量同比高增。全年磷肥、尿素、复合肥销量分别为479.35万吨、248.97万吨、155.51万吨,同比分别增长4.05%、27.07%、52.82%。但主营产品市场价格下滑,导致毛利与净利同比下降。根据百川盈孚统计,公司主营产品中,尿素/磷酸一铵/磷酸二铵/黄磷/磷酸铁年均价分别为2445.29、3052.20、3612.49、25036.12、13835.26元/吨,同比分别下降8.7%、12.26%、3.1%、24.48%、42.21%。预计2024年随着磷矿品位下降,新增产能有限,磷矿石价格有望维持高位,支撑磷酸一铵,磷酸二铵等下游产品价格。


政策助力磷化工产业链综合效益提升,磷矿资源优势凸显


政策出台促进磷资源高效利用,收购磷矿筑牢资源基础。2023年12月,工业和信息化部等八部门印发了《推进磷资源高效高值利用实施方案》,提出要进一步优化磷化工产业结构,加速落后产能出清。提出形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业,建设3个左右特色突出的先进制造业集群。2024年2月19日,云天化子公司聚磷新材以8亿元报价竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权。该磷矿资源储量大,矿石品质优,资源分布集中。公司现有磷矿储量近8亿吨,原矿生产能力1450万吨/年,擦洗选矿生产能力618万吨/年,浮选生产能力750万吨/年。竞得该探矿权有利于进一步提升磷矿资源保障能力,充分发挥公司在磷化工资源、技术、产业链等方面的竞争优势。


围绕磷氟资源,产业转型逐步推进


公司基于自身磷矿资源优势和技术研发等优势,持续推进磷矿及氟资源的开发利用。磷资源方面,公司10万吨/年磷酸铁装置已完成多轮技改优化,目前可满足客户差异化和新标准需求,公司持续加大市场开拓力度,逐步打开市场空间。氟资源方面,公司磷肥副产氟硅酸较萤石法有较大成本优势。2023年公司子公司年产10000吨氟硅酸镁项目正常生产,氟化铵/氟化氢项目调试生产;参股公司新建无水氟化氢及六氟磷酸锂产能逐渐释放,年产3万吨氢氟酸生产装置完成扩产改造。同时,公司年产10万吨电池级磷酸二氢铵项目顺利建成投产,年产2000吨磷系阻燃剂PMPP装置、年产1500吨含氟硝基苯多功能装置完成工艺技改,磷酸二氢钾装置实现达标达产,将进一步巩固公司行业龙头地位。


投资建议


考虑到磷化工及化肥产品价格存在波动,预计公司2024年-2026年分别实现营业收入696.03、734.19、762.26亿元(2024、2025年前值分别为805.51、826.86亿元),实现归母净利润48.53、51.45、54.46亿元(2024、2025年前值分别为67.36、65.10亿元),对应PE分别为7、7、6倍。给予公司“增持”评级。


风险提示


(1)原材料价格上涨带来成本的升高;


(2)宏观经济波动;


(3)产能释放进度不及预期;


(4)下游需求不及预期。


21.52 +3.36% +0.70

TA关联分析

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  • 国海证券 04/16
    操作:买入
    买入价: 20.95
    预计公司2024-2026年营业收入分别为719、730、736亿元,归母净利润分别为47.95、51.34、53.71亿元,对应PE分别7.9、7.4、7.0倍,公司是磷化工龙头企业,磷矿石资源优势突出,为业绩提供了强有力支撑,维持“买入”评级。 【云天化】点评报告:一季度业绩环比大增,磷矿龙头经营稳健
  • 中国银河 04/15
    操作:买入
    买入价: 19.35
    预计2024-2026年公司营收分别为684.75、698.13、712.00亿元,同比分别变化-0.85%、1.95%、1.99%;归母净利润分别为48.03、50.36、52.48亿元,同比分别增长6.20%、4.85%、4.21%;EPS分别为2.62、2.75、2.86元,对应PE分别为7.39、7.05、6.76倍。我们看好公司作为磷化工龙头企业的产业链一体化优势,维持“推荐”评级。 【云天化】主业经营稳健,24Q1业绩韧性凸显
  • 群益证券 04/15
    操作:买入
    买入价: 19.35
    考虑到出口开放预期,我们上修盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润46.7/49.6/52.9亿元(前值44/48/52亿元),yoy+3%/+6%/+7%,折合EPS分别为2.55/2.70/2.89元,目前A股股价对应的PE分别为8/7/7倍,估值合理,给予“买进”评级。 【云天化】业绩符合预期,毛利率同比修复
  • 天气巨热无比 1小时前
    基本面:较好
    24Q1,公司实现归母净利润14.59亿元,同比-1.13亿元,环比+6.41亿元;实现毛利润26.50亿元,此次获得镇雄磷矿探矿权有利于提升公司磷矿资源保障能力,预计公司2024年营业收入为719亿元

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等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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