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【证券】证券行业:政策助力,行业格局和业务层面均望受益-证监会召开支持上市公司并购重组座谈会点评

原文出处: 东兴证券   贡献者:研报专业户

事件:2月5日,证监会上市司召开座谈会,就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求部分上市公司和证券公司意见建议,并就市场关切的热点问题进行交流讨论。


通过并购重组提升上市公司质量,A股市场环境有望得到优化。证监会提出“上市公司质量是资本市场最重要的基本面”,从本质上看,除通过增持、回购、提高分红比例等市值管理方式提升公司投资价值外,较高的公司经营水平和盈利能力才是上市公司质量的真实反映。座谈会上强调“上市公司要切实用好并购重组工具,抓住机遇注入优质资产、出清低效产能,实施兼并整合”,即通过并购重组提升公司质量进而提升投资者投资回报。同时,支持“上市公司(包括非同一控制下的上市公司)之间的吸收合并”亦有望打开上市公司常态化退市新路径,优化权益市场结构。


业务层面,并购重组或推动证券公司投行业务资源的高效再整合。由于市场持续波动,当前IPO、再融资节奏收紧,证券公司投行业务整体收入下滑趋势明显。而随着证监会陆续出台政策支持企业并购重组,包括对披露内容进行规范、修订相关业务规则、定期公示申请注册企业基本情况、提升监管效能等措施,预计并购重组有望成为证券公司投行业务新的发力点。业务结构的内部调整有望促进投行资源的重新整合,令资源兑现周期缩短、效用提升,助力投行业务更加顺利的度过调整期。


证券行业内并购重组或将加速,竞争格局更加优化。2023年11月召开的中央金融工作会议提出要着力打造现代金融机构和市场体系、培育一流投资银行,随后证监会表示将支持头部券商通过并购重组等方式做优做强。我们看到,在国联集团实现对民生证券控股的同时,多家券商亦释放出行业内并购整合的信号。随着高层积极表态和后续配套政策的持续落地,预计更具综合竞争力,优势资源更为突出的“券业航母”将加快打造完成,在资源高度整合、经历优胜劣汰后,行业内竞争格局有望进一步优化。


投资建议:年初以来权益市场波动剧烈,对作为市场beta的证券行业的经营和估值均造成较大压力。而监管鼓励并购重组行为,无论对于优化证券行业竞争格局还是投行业务展业均大有裨益,有助于推动行业业绩改善和估值修复。当前时点,从投资角度看,我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会,当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股,此外正在开展行业内并购重组的券商以及有并购重组预期的券商均值得持续关注。


风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。


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