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【金牌厨柜】多渠道+品类协同,盈利能力稳健

原文出处: 天风证券   贡献者:股市风云

金牌厨柜(603180)


公司发布2023年年度业绩快报


23Q4公司收入10.95亿元,同增2.9%;归母净利润1.28亿元,同增14.0%;扣非归母净利润1.09亿元,同增14.2%;


23年公司收入36.42亿元,同增2.5%;归母净利润2.94亿元,同增6.3%;扣非归母净利润2.18亿元,同增14.1%。


大家居稳步推进,多渠道+品类协同


1)零售:23Q1-3收入13.9亿,同增3.1%;公司平台办事处积极赋能零售,渠道下沉提速,截至23Q3末,金牌厨柜/衣柜/木门/阳台卫浴较22年年末分别净增39家/101家/105家/22家门店。此外公司重视前端渠道拓展,全面赋能经销商,我们预计新品类、新渠道贡献持续提升,预计24年增长稳健。


2)大宗:23Q1-3收入8.7亿,同比-3.7%;公司强化风险管理,加大优质客户合作,我们预计24年维系稳步开拓。


3)海外:23Q1-3收入2亿,同增19.5%;公司以差异化策略开拓北美、澳洲及东南亚市场,拟投资不超过7亿于泰国建立生产基地。一方面现有泰国(北揽府)工厂已无法满足东南亚等海外市场需求,另一方面厂房租赁增加运营成本、影响公司智能化设备的投入决策。我们认为泰国自建基地可有效降低人员依赖及运营成本。我们预计24年海外有望延续高增。


深化供应链管理,降本增效成果显著


公司深化技术创新、成本领先战略,提升智能柔性制造水平,降本增效措施成果日益显现;此外持续提升供应链管理效率,原材料采购成本有所下降。23Q4公司归母净利率为11.7%,同比+1pct,受益于库存优化及供应商采购管理效率提升,23年经营现金流6.19亿元(同增150.7%)。


调整盈利预测,维持“买入”评级


公司从事定制家居研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务,用户口碑和品牌美誉度较高,且多渠道、多品类稳步拓展。根据公司业绩快报,我们调整23年盈利预测,我们预计23-25年公司归母净利分别为2.94/3.53/4.16亿元(前值为3.09/3.61/4.16亿元),对应PE分别为10/8/7X。


风险提示:地产数据走弱,内需复苏不及预期,海外基地建设难度大,原材料价格上涨等;业绩快报仅为初步测算,具体数据以公司正式发布的公告为准。



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TA关联分析

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编辑于:02/19 11:35
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  • 太平洋 02/07
    操作:买入
    买入价: 18.93
    在行业环境整体承压的情况下,公司发力渠道端,保持了收入的正增长;未来公司积极强化本土家装和下沉渠道,进一步完善海外产能和渠道布局,我们预计公司2023-2025年收入分别为36/42/49亿元,归母净利润2.92/3.46/3.93亿元,对应EPS(摊薄)1.89/2.24/2.55元,当前股价对应PE为9.50/8.03/7.06倍,维持“买入”评级。 【金牌厨柜】2023业绩快报点评:收入增长稳健,降本增效经营向好
  • 中国银河 02/06
    操作:买入
    买入价: 17.99
    公司持续深化全品类、全渠道战略布局,品类拓展表现亮眼,渠道实力不断增强,并向海外进行扩张,未来成长空间广阔,预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益1.91/2.25/2.58元,对应PE为9X/8X/7X,维持“推荐”评级。 资料来源:公司财务报表,中国银河证券研究院整理及预测(股价为2024/2/5收盘价) 【金牌厨柜】Q4利润同增14%,大家居&国际化战略持续推进

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