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【学大教育】加速外延整合,赋能核心业务,迎合产业趋势

原文出处: 天风证券   贡献者:研报专业户

学大教育(000526)


收购珠海两院校70%举办者权益,加速外延整合


公司拟以5460万元收购珠海隆大70%股权,收购后将间接持有珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校70%的举办者权益;珠海隆大23Q1-3收入3157万,净利润485万,净利率15%。


标的资产中珠海市工贸技工学校系全日制中、高级技工教育和短期职业技能培训学校(即技校,人社部管理),目前设14个中技专业+15个高技专业;珠海市工贸管理专修学校系文化教育、管理类培训、自学考试辅导学校。


截至23年9月30日,技工学校和专修学校合计拥有学生数4123人,其中中技(相当于中专学历待遇)2542人,高技(相当于大专学历待遇)1270人。


我们认为本次收购:


1、迎合当前政策引导方向及学生诉求


2024年初教育部答复职普融通及建设等话题,总结来看,方向为增强中职文化课内容,强化中职升学路径;学大天然具备高中阶段升学基因,在提升标的学校招生能力、升学成绩等方面具有先天优势及能力;而且符合国家对于技校/中职发展方向与家长学生的核心诉求。


2、协同学大全日制等业务发展


公司持续巩固个性化教育业务优势,大力发展全日制(培训)+(中等教育)学历制;我们认为本次整合学历资产,对于夯实业务内容、丰富发展路径、提升教师场所等复用能力等方面具备积极意义。


3、实现公司规模及业绩增厚


伴随标的并表,公司在校生规模及营收利润体量有望直接增厚,奠定业绩兑现能力,提升公司整体规模及实力;且不排除后续继续整合收购。


坚持推进发展战略,积极优化业务布局


公司保持个性化教育领域业务优势及品牌形象,伴随经营环境改善、市场需求提升,公司业绩稳定增长;同时积极推进业务职教等业务布局,夯实核心竞争力,提升持续盈利能力。


除个性化教育及职教、文化阅读等,公司深入布局医教康融合领域,通过自营医院、合作医院等,为面临孤独症、注意力缺乏、发育迟缓、学习困难等挑战的儿童提供个性化康复方案,优化“医院+家庭+学校”综合干预模式;23年8月,公司子品牌千翼健康在河南许昌开设首家自营康复医院—许昌千翼康复医院,并与河南省多个城市的二级和三级医院达成合作。


维持盈利预测,维持“买入”评级


公司密切跟踪教育政策及市场需求变化完善业务结构,优化校区布局,保持传统个性化教育领域业务优势、品牌形象的同时,持续布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务,夯实核心竞争力。我们预计公司23-25年归母净利润为1.45/2.2/2.9亿,EPS分别为1.2/1.8/2.4元/股,对应PE分别为43/28/21x。


风险提示:政策风险;新业务风险;管理风险;运营成本上升风险;收购交易终止风险等。


52.40 -1.11% -0.59

TA关联分析

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  • 中国银河 02/05
    操作:买入
    买入价: 46.82
    公司当前成长逻辑清晰,传统个性化教育业务受益产业规范化发展趋势,供需优化驱动盈利能力提速。职教业务在外延并购加速推进下,有望充分享受当前职教升学+就业并重的双重需求。我们预计2023-25年归母净利至1.47亿元、2.17亿元、3.08亿元,对应PE各为39X、26X、19X,维持“推荐”评级。 【学大教育】持续推进职教并购项目落地,二次成长有望加速
  • 国信证券 02/01
    基本面:较好
    受益于教培赛道“需求旺盛-优质供给短缺”现状,公司盈利能力修复同比提升明显,且展望未来我们分析仍将受益于赛道牌照准入带来的发展机遇,考虑到2023年底的合同负债等业务先行指标仍未披露,我们暂维持公司2023-2025年归母净利润预测1.48/1.84/2.25亿元,同比增速1260.7%/23.9%/22.5%,对应PE估值为35.2/28.4/23.2x,后续会根据期末合同负债等数据表现,对应调整2024年及以后财年业绩预测。整体而言公司传统教育业务公司高中培训基本盘稳固,经营确定性较强,中职院校布局逐渐完善提供远期成长空间,维持公司“增持”评级。 【学大教育】预计归母净利润中值为1.48 亿,行业高景气度再确认
  • 国信证券 02/01
    操作:买入
    买入价: 44.27
    受益于教培赛道“需求旺盛-优质供给短缺”现状,公司盈利能力修复同比提升明显,且展望未来我们分析仍将受益于赛道牌照准入带来的发展机遇,考虑到2023年底的合同负债等业务先行指标仍未披露,我们暂维持公司2023-2025年归母净利润预测1.48/1.84/2.25亿元,同比增速1260.7%/23.9%/22.5%,对应PE估值为35.2/28.4/23.2x,后续会根据期末合同负债等数据表现,对应调整2024年及以后财年业绩预测。整体而言公司传统教育业务公司高中培训基本盘稳固,经营确定性较强,中职院校布局逐渐完善提供远期成长空间,维持公司“增持”评级。 【学大教育】预计归母净利润中值为1.48 亿,行业高景气度再确认
  • 天气巨热无比 02/05 16:04
    基本面:中等
    预计实现归母净利润1297-4797万元/+347%-1154%,中值3047万元;Q4扣非净利润1023-4523万元/+440%-1604%,中值2773万元,同样系重组以来四季度利润首次转正。

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