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【惠泰医疗】动态点评:迈瑞联手,企稳血管介入国产领先地位

原文出处: 东方财富证券   贡献者:股市风云

惠泰医疗(688617)


【事项】


公司发布2023年度业绩预告。2023年公司业绩预计维持高增长,归母净利润预计5.10-5.65亿元,同比增长42.45%-57.81%,扣非净利润预计4.45-5.05亿元,同比增长38.38%-56.78%。2023年公司持续开展市场推广活动,快速拓展医院覆盖率和渗透率,扩大品牌知名度和影响力,并积极拓展海外市场,各产品线较上年同期均有不同程度增长。同时公司通过产研优化迭代,不断提升自动化制造水平,产品竞争力和盈利能力进一步提升。


【评论】


迈瑞医疗收购惠泰医疗控制权。1月28日,迈瑞医疗拟通过全资子公司深迈控,以协议转让的方式,由每股471.12元的价格,收购惠泰医疗约1412.03万股股份,占惠泰医疗总股本的21.12%,转让金额合计约66.52亿元。本次交易完成后,深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有惠泰医疗约1645.56万股股份,占惠泰医疗总股本的24.61%,惠泰医疗控股股东将变更为深迈控。


迈瑞设备与惠泰高耗强强联合。未来在迈瑞研发体系的助力,以及强大的产品工程化和系统集成能力的加持下,惠泰的三维标测系统、射频消融仪等相对薄弱的设备领域有望得到显著补强,结合多年以来耗材领域的技术积累,惠泰的磁电定位高密度标测导管和磁定位压力感应导管等高端产品也将上市,加速房颤领域国产化率提升。此外,迈瑞在超声、心电监护等领域的优势也将有效赋能惠泰的电生理和血管介入业务,加深护城河的构筑。另外,迈瑞拥有的超50家子公司和3000名员工的海外资源以及在全球主要市场的布局优势,也将大幅提升惠泰产品在海外市场空间的可及性,进一步落实公司的出海战略。此次收购预计将为惠泰的血管介入产业资源整合、产品性能提升以及出海渠道拓展提供强大助力,惠泰在血管介入行业的国产领先地位有望进一步夯实。


【投资建议】


惠泰医疗的电生理、冠脉通路类、外周介入类三大主营业务于23年全年均保持较高增长。随着公司各产线院端覆盖率的提升,产研的持续迭代升级,电生理产品的集采放量,以及迈瑞对于公司产品力和海外营销方面的协同和补强,公司未来业绩预计将继续维持较高增速。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为16.72/22.80/30.63亿元,归母净利润分别为5.39/7.27/9.96亿元,EPS分别为8.07/10.88/14.89元,对应PE分别为49/36/26倍,给予公司“增持”评级。


【风险提示】


产品集中带量采购政策变化风险


产品升级及新产品研发风险


市场竞争加剧风险



419.55 -1.74% -7.41

TA关联分析

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编辑于:02/21 11:39
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  • 国联证券 01/29
    估值:458.51
    我们预计公司2023-2025年收入分别为16.92/22.59/30.49亿元,同比增速分别为39.13%/33.51%/35.00%,归母净利润分别为5.14/6.81/9.23亿元,同比增速分别为43.61%/32.50%/35.44%,3年CAGR为37.11%,对应PE分别为47/35/26倍。鉴于公司是电生理和冠脉通路器械龙头,血管介入多领域拓展空间大,迈瑞入主有望扩大公司优势,参照可比公司估值,我们给予公司2024年45倍PE,目标价458.51元,维持“买入”评级。 【惠泰医疗】迈瑞入主打造全球血管介入器械龙头公司
  • 国联证券 01/29
    操作:买入
    买入价: 360.53
    我们预计公司2023-2025年收入分别为16.92/22.59/30.49亿元,同比增速分别为39.13%/33.51%/35.00%,归母净利润分别为5.14/6.81/9.23亿元,同比增速分别为43.61%/32.50%/35.44%,3年CAGR为37.11%,对应PE分别为47/35/26倍。鉴于公司是电生理和冠脉通路器械龙头,血管介入多领域拓展空间大,迈瑞入主有望扩大公司优势,参照可比公司估值,我们给予公司2024年45倍PE,目标价458.51元,维持“买入”评级。 【惠泰医疗】迈瑞入主打造全球血管介入器械龙头公司
  • 华金证券 01/26
    操作:买入
    买入价: 372.00
    考虑到公司受益于集采加快三维电生理手术量快速提升,推动公司产品放量,同时公司海外业务快速发展,业绩实现快速增长,我们参考公司业绩预告,微调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.19/6.99/9.03亿元(前值为5.02/6.76/8.84),增速分别为45%/35%/29%,对应PE分别为46/34/27倍,维持“增持-B”建议。 【惠泰医疗】市场拓展稳步推进,海外业务快速增长

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