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【沪电股份】Q4业绩持续加速增长,积极期待800G交换机渗透+AI服务器持续迭代放量

原文出处: 天风证券   贡献者:股市风云

沪电股份(002463)


事件:


沪电股份发布2023年度业绩快报,实现营业收入89.38亿元,同比增长7.23%,实现归母净利润15.13亿元,同比增长11.09%;实现扣非归母净利润14.07亿元,同比增长11.27%。


1、Q4业绩快速增长,我们预计主要为算力需求下订单饱满带动稼动率提升


根据2023年度业绩快报,推算23Q4营业收入为28.56亿元(yoy+11.02%),归母净利润为5.59亿元(yoy+27.16%),扣非归母净利润为5.29亿元(yoy+35.48%)。单Q4营收利润加速增长,我们预计主要为算力需求下高多层PCB订单饱满,带来业绩加速增长,单季度业绩历史新高。


2、AI浪潮带来算力服务器与交换机需求高增,高多层PCB核心受益2023年受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层PCB的结构性需求,而公司在高多层板技术领先同时布局多年,PCB业务实现营业收入约85.72亿元,同比增长约8.09%;同时随着公司PCB业务产品结构的进一步优化,公司PCB业务毛利率提升至约32.46%,同比增加约0.74pct,我们预计随着后续算力需求的持续释放,服务器迭代、高速率交换机放量,高多层板需求占比提升,有望持续带动盈利能力提升。


3、紧抓800G交换机+AI服务器迭代机遇


根据Dell‘Oro预测,到2027年,近一半的数据中心交换机端口将由400Gbps及更高的速度驱动,同时预计到2025年,800Gbps将超过400Gbps。公司在高阶数据中心交换机领域持续布局,应用于Pre800G(基于56Gbps速率,25.6T芯片)的产品已批量生产,应用于800G(基于112Gbps速率,51.2T芯片)的产品已实现小批量的交付。公司有望受益于AI浪潮下,AI服务器以及800G交换机迭代带来的PCB板价值量的增长。


同时AI服务器领域,英伟达此前发布AI芯片H200,此外24年,英伟达预计还会发布基于Blackwell架构的B100。算力服务器持续迭代升级,AI服务器对芯片性能及传输速率要求更高,通常需使用高端的GPU显卡以及更高的PCIe标准,整体PCB价值量有望持续提升。


盈利预测与投资建议:


公司是PCB领军企业,聚焦于通讯+汽车板业务,深耕行业30载积累领先客户资源,加码研发紧跟行业趋势。有望充分受益于行业发展机遇快速增长。根据2023年经营情况,调整2023年盈利预测为15.1亿元(原值为15.3亿元),预计2024-2025年归母净利润预测为22/28亿元。对应23-25年PE为26/18/14倍,维持“增持”评级。


风险提示:AI相关需求不及预期,产能利用率低于预期,产品迭代研发进展低于预期的风险,业绩快报为初步核算数据,具体财务数据以公司披露的年报为准



24.92 +1.55% +0.38

TA关联分析

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编辑于:02/20 11:37
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  • 国信证券 02/07
    操作:买入
    买入价: 22.90
    基于公司4Q23业绩表现及AI算力产业链需求释放节奏,我们将公司23-25年归母净利润预期由13.61、16.70、19.49亿元提升至15.13、25.01、30.09亿元,对应当前股价PE为26、16、13x,维持“买入”评级。 【沪电股份】AI带动算力基建需求大涨,公司业绩增长提速
  • 国信证券 02/07
    基本面:较好
    2023年,公司通过了重要的国外互联网公司对数据中心服务器和AI服务器的产品认证,并已批量供货;PCIE算力加速卡、网络加速卡已在黄石厂批量生产;800G交换机产品已开始批量交付;基于半导体EDA仿真测试用PCB已实现批量交付。随着AI训练和推理需求持续扩大,对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的需求强劲。【沪电股份】AI带动算力基建需求大涨,公司业绩增长提速
  • 开源证券 02/06
    基本面:较好
    公司深耕中高层PCB产品与量产技术,布局AI服务器、高速交换机等领域。具体来看,服务器:公司批量供给国外互联网公司数据中心服务器和AI服务器相关产品;交换机:800G交换机产品已开始批量交付,基于算力网络所需低延时、高负载、高带宽的交换机产品已批量交付。未来随着AI产业的发展,数据中心服务器、AI服务器、HPC交换机等基础设施对大尺寸、高层数、高阶HDI及高频高速PCB需求强劲,技术与品质不断提高,公司有望深度受益。 【沪电股份】公司信息更新报告:2023Q4业绩亮眼,AI产业发展拉动公司业绩高增长
  • 股市风云 02/18 17:14
    估值:28.00
    有望充分受益于行业发展机遇快速增长
  • 股市风云 02/18 17:13
    基本面:较好
    PCB 领军企业

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