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【有色金属】有色金属行业点评报告:2024年首批稀土指标增速放缓,行业供需格局有望改善

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

核心观点:


事件:工业和信息化部、自然资源部下达2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨。第一批指标中,中国稀土集团的轻稀土、中重稀土开采指标分别为30280吨、10140吨,冶炼分离指标38990吨;北方稀土的轻稀土开采、冶炼分离指标分别为94580吨、88010吨。


稀土开采、冶炼分离总量指标增速显著放缓:2024年第一批稀土开采、冶炼分离指标较2023年第一批分别同比增长12.5%、10.4%,增速较2023年第一批分别下降6.6、7.9个百分点。其中,2024年第一批轻稀土开采指标124860吨,增长15803吨,增幅14.5%,增速较2023年同批下降7.6个百分点;中重稀土开采指标10140吨,较2023年同批减少803吨,降幅扩大至7.3%。


行业整合推进,南北两大稀土巨头成型:在2023Q3中国稀土集团与厦门钨业成立合资公司,共同合作运营乙方厦门钨业控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业,以及2024年年初广东稀土集团100%股权划转至中国稀土集团旗下后,国内中重稀土整合完成,稀土行业优化推进,至此最终形成了北方稀土集团与中国稀土集团这南北两大稀土巨头。2024年第一批轻稀土开采指标中,北方稀土占比76%,较去年同批提升2个百分点,指标量增加13637吨,增幅16.8%;中国稀土集团指标量占比24%,较去年下降2个百分点,指标量增加2166吨,增幅7.7%。国内轻稀土开采指标进一步集中于北方稀土,而在中重稀土整合后2024年第一批中重稀土开采指标则全部集中于中国稀土集团。


投资建议:假设国内2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标与第一批相同,且不再特殊下发第三批指标,则2024年全年国内稀土开采总量为27万吨,较2023年同比仅增长5.9%,增速较2023年下降15.5个百分点。国内稀土矿供给增量的显著放缓,将使稀土供需结构大幅改善,且整合成双巨头并立稀土行业格局进一步优化,稀土价格有望从底部稳步上行,稀土企业盈利能力将得到大幅改善,建议关注中国稀土(000831)、北方稀土(600111)、广晟有色(600259)、盛和资源(600392)。


风险提示:1)国内经济复苏不及预期的风险;2)下游需求不及预期的风险;3)海外矿山新增产能投放快于预期的风险;4)国内配额增长大于预期的风险;5)稀土价格大幅下跌的风险。


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