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【家用轻工】轻工制造行业月报:政策有望持续发力,估值低位择优布局

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

核心观点:


家居:内销看好政策发力,外销出口预期改善。近期地产相关政策有所发力:1)央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点,提供约万亿长期流动性;2)国新办指出金融业必须大力支持地产产业,并提出具体措施;3)广州宣布在限购区域范围内解除120平米以上住房限购。根据wind一致预期,欧派家居/顾家家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/慕思股份24年对应PE分别为10.64/12.69/10.02/8.22/7.86/13.02。伴随海外库存逐步回落,家居出口订单环比持续改善,当前美国家具库存处于相对低位,且后续美联储有较大概率降息,有望拉动地产和家居消费,外销市场有望实现亮眼表现。建议关注:定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】;软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。


造纸:废纸系价格维持稳定,静待浆纸系提价落地。废纸系:废黄板纸价格有所下跌,库存水平快速上升至高位。瓦楞纸产能增长有限,箱板纸2023年产能增长预计超10%。截至2024年1月31日,瓦楞纸、箱板纸均价分别为2,860、3,835元/吨,较上月分别下跌0.26%、0.11%。浆纸系:浆价延续下滑,纸价跟随回调。截至2024年1月31日,阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,014.77、5,826.79、4,266.67元/吨,分别较上月变动+1.26%、+0.09%、-5.71%;双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为5,663、5,740、4,750元/吨,较上月分别变动-3.40%、-3.20%、-0.84%。晨鸣纸业、太阳纸业等头部纸企对浆纸系产品发起提价,在2月1日提涨100元/吨,并以此为基础,在3月1日起再提涨200元/吨。特种纸:特种纸下游需求扩张,竞争格局良好,龙头持续建设产能,布局自给浆,成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】,特种纸龙头【仙鹤股份】。


包装:下游消费持续修复,原材料价格维持低位。纸包装方面,疫后居民生活恢复正常,线下社交、商务餐饮需求明显修复,进而驱动烟酒消费复苏,预计配套包装需求将得到保证。2023年1~12月,烟酒类零售额为5,507亿元,同比增长10.6%。其中,12月单月零售额为543亿元,同比增长8.3%。金属包装方面,二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张,三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力,盈利有望增强。建议关注:包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。


轻工消费:电子烟行业不断成长,文具行业市场持续扩容。新型烟草:海外市场规模快速成长,中国电子烟产业链全球化布局,竞争优势突出,政策支持下出口前景广阔;国内电子烟政策落地将实现有序发展,未来行业料将稳健扩张,市场份额向头部集中。文具:疫后需求复苏将带动23年业绩改善,晨光股份前三季度实现营收158.6亿元,同比增长15.52%。其中,传统核心销售同比增长7.35%;办公直销销售同比增长19.99%,利润率稳步提升;零售大店销售同比增长42.7%,开店顺利,延续快速扩张。中长期来看,人均用量提升带动总量稳增,消费升级驱动价格长期成长;采购行业数字化渗透空间广阔,降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注:电子烟行业龙头【思摩尔国际】,文具行业引领者【晨光股份】,户外运动受益者【浙江自然】。


风险提示:房地产市场景气度不及预期的风险;居民消费力恢复不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险;行业竞争加剧的风险。


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