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【化学制品】基础化工行业点评报告:多种维生素报价上行,蛋氨酸厂商检修或提价,关注饲料添加剂行业供给端扰动

原文出处: 开源证券   贡献者:研报专业户

蛋氨酸:2024年多家厂商有减产或提价计划,行业新增产能主要来自国内


据饲料行业信息网报道,赢创蛋氨酸生产基地于2023年四季度和2024年上半年分别减产3个月;2023下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少30-40%;新和成蛋氨酸工厂将于2024年3月停产检修3-4周;宁夏紫光计划于2024年2季度停产检修4-5周。据百川盈孚及Wind数据,自2022Q2以来,蛋氨酸价格整体呈现下降趋势,自2023Q3以来价格反弹,2023Q2、Q3、Q4蛋氨酸市场均价分别为17.03、17.96、21.21元/公斤。2023年12月起安迪苏蛋氨酸产品全球提价5-10%,2024年1月2日起新和成蛋氨酸提价7%,1月16日市场称部分蛋氨酸厂家停报。供给端,我们统计目前全球蛋氨酸产能234万吨,其中国内产能74万吨(占比31%),全球前三大企业(赢创、安迪苏、新和成)产能占比68%,行业集中度较高。新增产能包括赢创4万吨、安迪苏15万吨、新和成18万吨;上述项目投产之后,预计全球蛋氨酸产能提升至282万吨,其中国内产能达到117万吨(占比42%),全球前三大企业(安迪苏、赢创、新和成)产能占比提升至70%。


维生素:国际用户去库周期接近尾声,供需比略有改善,维生素报价上行


据博亚和讯报道,国内维生素出口量自2022Q2开始下降,到2023Q2、Q3趋于平稳,国际用户去库存周期接近尾声,国内外维生素市场从2021-2022年的“超买-去库存”模式转向常态化采购,行业供需比略有改善;2023年12月以来,维生素供给端扰动较多,多种维生素报价上行。(1)维生素A和维生素E:2022-2023年巴斯夫VA供应量逐渐恢复,为抢占市场份额,以价换量,VA市场价格震荡下跌,2023年安迪苏、帝斯曼、金达威均有停产、减产。据饲料行业信息网报道,新和成山东VE工厂计划于2024年1月中旬开始检修8周,此前1月5日市场称浙江医药昌海公司计划2月检修6周。此外,万华化学布局柠檬醛,我们认为,如果万华化学进一步向下游延伸维生素等产品,或将重塑VA、VE行业格局。(2)维生素D3:VD3必须在生物体内转化为最终活性物质1α,25-羟基VD3才能发挥生理作用。自2020年7月1日VD3新国标实行以来,行业格局有所优化,花园生物已基本完成VD3全产业链布局。(3)B族维生素:B族维生素种类较多,多属于水溶性维生素,行业新增产能较多。


受益标的


随着蛋氨酸、维生素等饲料添加剂行业供需逐步改善,我们看好行业格局优化,兼具成本、规模优势的企业,有望迎来盈利修复。受益标的:蛋氨酸(新和成、安迪苏等)、维生素(新和成、花园生物、浙江医药、金达威、天新药业、兄弟科技等)。


风险提示:行业竞争加剧、需求复苏不及预期、安全环保生产等。


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