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【半导体】半导体行业事件点评:中芯国际23Q4利润承压,下游需求温和复苏

原文出处: 东莞证券   贡献者:研报专业户

事件:


北京时间2月6日晚,中芯国际于港交所披露2023年第四季度财报。


点评:


中芯国际23Q4营收实现同比、环比增长,但受行业景气度影响,全年利润下滑幅度较大。2023年第四季度,中芯国际的销售收入为16.783亿美元,环比增长3.6%,同比增长3.5%,略高于指引;毛利率方面,公司23Q4毛利率为16.4%,符合指引;公司2023年度未经审计的营业收入为人民币45,250.4百万元,同比下降8.6%;2023年度未经审计的归属于上市公司股东的净利润为人民币4,822.8百万元,上年归属于上市公司股东的净利润为人民币12,133.1百万元,同比下降60.3%。公司2023年营收表现符合预期,但利润下降幅度较大,主要原因为:下游市场需求疲软,行业库存较高,去库存缓慢,且同业竞争激烈。集团平均产能利用率降低,晶圆销售数量减少,产品组合变动。此外,集团处于高投入期,折旧较2022年增加,因此影响全年利润表现。


应用占比分析:受益下游需求复苏,智能手机、PC&平板占比提升。从23Q4开始,公司对下游应用类型做了更详细的拆分,从公司应用占比看,电脑&平板、智能手机依然是公司前两大营收贡献来源,营收占比分别为30.6%、30.2%,环比2023年第三季度分别提高1.4和4.3个百分点,相比22Q4分别提升10.7和1.6个百分点。进入2023年以来,智能手机、PC终端企业持续推进库存去化且成效显著,进入2023年下半年,华为、小米等新机陆续发布推动智能手机市场出货回升,叠加终端厂商预热AI PC拉动行业备货潮,因此公司智能手机、PC业务有所回暖,占比持续提升。


公司预计24年资本开支与23年大致持平,Q1营收将实现环比小幅增长。资本开支方面,公司2023年第四季度资本开支为23.409亿美元,单季度产能利用率为76.8%,环比下降0.3个百分点,2023年全年资本开支约为74.7亿美元,符合此前指引(75亿美元左右)。公司预计2024年资本开支与23年相比大致持平,且预计24年全年收入增幅不低于同业平均值,约实现个位数左右增长。展望24Q1,公司预计营收、净利润环比增幅均为2%左右,毛利率介于9%—11%之间。据中芯国际联席CEO赵海军表示,2024年芯片业会面临宏观经济、地缘政治、同业竞争和老产品库存的挑战,预计将出现量增价跌趋势,代工业利用率短期难以回升至前几年的高位水平。


投资建议:中芯国际23Q4业绩总体保持平稳,从营收结构来看,受益于下游需求温和复苏,手机、PC等消费类电子占比有所提高。虽然目前全球晶圆代工存在一定产能过剩的风险,且公司预计24年资本开支保持稳定,但半导体设备、材料领域的国产替代仍将持续推进,经过前期回调,目前风险已得到一定释放。建议关注下游消费终端温和复苏,以及半导体设备、材料国产替代带来的投资机会。相关标的:韦尔股份(603501)、卓胜微(300782)、北方华创(002371)、中微公司(688012)、鼎龙股份(300054)、江丰电子(300666)。


风险提示:下游复苏不及预期,行业竞争加剧,晶圆代工产能过剩等。


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