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【多元金融】非银行金融行业:汇金后续增持可期,非银蓝筹或受青睐——“中央汇金将持续扩大ETF增持力度、规模”点评

原文出处: 东兴证券   贡献者:研报专业户

事件:2月6日,中央汇金公司(以下简称“汇金”)发布公告称,充分认可当前A股市场配置价值,已于近日扩大交易型开放式指数基金(ETF)增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模,坚决维护资本市场平稳运行;中国证监会新闻发言人随后在记者会上对此进行进一步说明。


从市场反应看,汇金入市对市场极短期提振的效果较为显著。2023年10月23日,汇金发布公告称将买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持,市场随即实现阶段性筑底回升。而本次增持公告于盘中发布,亦对市场起到较大的提振作用。其中,证券和保险板块作为市场强beta,股价表现极短期内和汇金增持形成正反馈的几率较高,但随后和市场表现大概率趋同。回溯历史数据,我们发现汇金增持的时点大多接近市场底部(或阶段性底部),证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现。


汇金扩大ETF增持范围,有望带动市场信心修复和增量资金入场。2023年二季度以来,A股市场成交量持续低迷。2024年1月市场日均成交额为7,389.57亿元,环比进一步下降。在当前市场环境下,本轮扩大ETF增持范围、加大增持力度及规模,有效增强了对市场的提振力量,有重要的信号作用,反映了“救市”的力度,有望带动市场信心修复和增量资金入场。同时证监会迅速表态“将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市,鼓励和支持上市公司加大回购增持力度”,我们认为后续将有更多鼓励中长期价值资金入市的政策出台,其中除汇金公司外,证金公司、社保基金等市场稳定资金在A股市场中广泛持有仓位,未来想象空间较大。我们认为,在国内外宏观变量相对不可控的情况下,交易规模成为反映权益市场信心的核心变量,也是判断市场短期底部的重要指标,随着汇金入市效应的外溢,中长期价值投资资金有望“快步进场”,将在直接增加交易规模、提升流动性的同时与投资者信心复苏形成共振。


低估值非银蓝筹标的或将持续受到“稳定资金”的青睐。汇金、证金及社保基金等中长期资金在A股市场中担当“稳定资金”的作用,而对于稳定市场、提振市场信心而言,宽基、能拉动指数的大盘行业基金成为重要选择,故证券、保险行业基金等均成为“稳定基金”的优选。此外,从个股角度看,2023年三季报显示,非银金融板块中汇金持股13家、证金持股18家、社保基金持股9家,后续三大基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益。


投资建议:在当前时点看,以维护投资者权益、推动上市公司价值回归为代表的一系列资本市场改革“组合拳”有望成为行业估值修复的直接催化剂,自身的持续性业务创新亦将为盈利增长开启想象空间,行业中长期发展前景继续向好。其中,我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会,当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股。我们认为,在持续性政策利好预期下,证券和保险板块的投资价值凸显。


风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。


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