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【房地产开发】房地产行业专题研究:行业资金压力不减,地产融资政策维持宽松

原文出处: 国联证券   贡献者:研报专业户

资金来源持续下降,行业资金面临压力


房地产行业到位资金自2021年起增速放缓,2022年以来到位资金持续下降,2023年12月单月资金来源降幅有所扩大,其中国内贷款增速由正转负,自筹资金降幅收窄,利用外资、定金及预收款、个人按揭贷款降幅扩大;与之对应的是2023年商品房销售额较2022年下降,投资额仍然维持阶段低位,房企信心不足、居民住房消费观望情绪较浓,房地产行业资金仍然面临压力。


房地产融资政策宽松,金融端支持有望改善


房地产资金政策逐步宽松,行业资金有望获得改善。回顾2018-2023年近六年的全国性房地产资金政策,政策与行业资本面逆周期调节。2018-2021年行业到位资金总体而言呈增长态势,融资政策以限制性为主,2020年推出房企融资“三道红线”和贷款“两个上限”进一步加强监管;2022-2023年资金来源持续负增长,政府出台房企融资“三支箭”、支持民营房企融资25条、房地产贷款“三个不低于”等一系列措施支持房企融资。


房企资金仍有压力,融资政策有望持续发力


2023年房企销售额持续承压,房企现金流仍然面临一定压力,融资仍需政策持续发力。选取五家重点房企作为样本分析,现金流入端,招商蛇口与其它房企销售表现明显分化,销售好于行业平均;样本房企债权融资规模较2022年同期显著减小。现金流出端,2023年上半年样本房企新开工面积有所下降,房企开工意愿较弱,三家房企现金短债比下跌;全年拿地金额增加。当前房企仍面临资金压力,有待融资政策宽松,继续发挥作用。


投资建议


房地产行业仍为我国支柱产业,监管部门重视改善房企融资环境、防范行业风险,预计未来有望继续宽松房企融资政策。我们建议重点关注资金实力较强、土储更为优质充裕的国央企,以及在本轮行业出清中率先完成信用修复的优质民企。此外二手房市场恢复强劲,建议关注存量房龙头企业。


风险提示:(1)政策效果滞后性风险;(2)房地产市场超预期下行风险;(3)金融市场波动风险


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