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【食品饮料】食品饮料2月周报:细分品类有望超预期——大众品春节开门红思考

原文出处: 国联证券   贡献者:研报专业户

零食:新渠道热度延续,礼盒产品表现亮眼


零食新渠道延续较好表现,长沙“超级零食很忙”门店开业两日营业额破78万、全网曝光量超5400万,相关话题在抖音平台获近700万热度、位居本地榜第一,同时各量贩品牌近期均推出费用减免等更优质的加盟政策、推动2024年全国化扩张。分品类看,年货节零食礼盒礼包表现亮眼,各品牌纷纷在全渠道推出多样化的产品礼包组合促进动销,三只松鼠反馈2024年货节销售时间进程达2/3时全渠道销售已超2023年货节全周期总额。


保健品:传统消费旺季,基数影响短期承压


与中国传统“冬季进补”的习惯类似,春节前后一般为保健品消费旺季。高基数影响下,23Q4-24Q1同比增速短期承压,但环比改善明确。受高基数影响,23Q4保健品于淘系平台实现销售额约214.48亿元,同比下滑10.55%。为迎合礼赠需求,汤臣及Swisse为代表的品牌商积极推广礼盒装,以电商及商超渠道为主,有望带来增量。虽高基数影响下承压,但保健品板块23Q4销售额环比23Q3已提升7.14%,环比改善趋势明确。


调味品:春节备货有序推进,终端动销环比改善


消费弱复苏叠加春节错期影响,Q4调味品板块终端表现大体平淡,略有分化。但随着春节备货有序推进,终端动销环比已明显改善。据马上赢数据,12月调味品线下渠道销售额同比下滑19.75%但较11月环比增长9.58%,其中海天/天味/中炬均同比下滑而千禾同比增长。展望24Q1及全年,调味品行业逐步回暖。一是消费力修复带来C端景气度回升,二是B端餐饮需求进一步修复,新渠道新客户贡献增量,三是全国化与经营改革红利释放。


预制菜:餐厅生意结构分化,年夜饭场景渗透率提升


盒马鲜生调研用户数据显示64%的用户将返乡过年,有望带动春节餐饮市场高增长。分渠道看,下游渠道中宴席、连锁餐饮增速表现领先,团餐有舆论影响增速略有下降,农贸、便利店、商超保持平稳。Q4进入预制菜、速冻食品消费旺季,建议关注宴席、社会餐饮恢复程度。展望2024年,预计B端恢复优于C端格局不变,受中小餐饮开店回归影响,小b有望拉动行业增长;理性消费趋势下消费者更关注产品本身,关注性价比品类机会。


乳制品:存量竞争,关注春节礼赠复苏行情


为抢占春节旺季,促销战在2023年11月即开始。金典、特仑苏等多款高端奶普现折扣,且力度多在7.5-9折之间。短期看,进入春节礼赠旺季,乳品需求同比中高个位数增长,终端库存消化、工厂端喷粉现象仍未缓解。展望2024年,我们预计乳品将延续M型复苏,顺应健康化趋势的低温鲜奶,突出营养性和口味的有机奶、娟姗奶、地域特色奶等将延续高增;渗透下沉市场的突出性价比的基础白奶将延续稳健增长;奶粉需求有望改善。


投资建议:关注有结构性机会的细分板块


在挤压增长下寻求有结构性机会的细分板块,建议大众品把握高成长低估值,需求优先战略,看好符合性价比消费的东鹏饮料,盐津铺子,健康消费的汤臣倍健,千禾味业等:白酒关注一季度开门红回款及动销,个股选择稳字当头,量价相对稳定的高端白酒和区域次高端白酒,关注贵州茅台、今世缘、山西汾酒和五粮液。


风险提示:食品安全风险,竞争加剧风险,成本波动风险。


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