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【文化传媒】传媒:Netflix23Q4业绩点评:业绩显著超预期,与WWE达成独家转播协议

原文出处: 天风证券   贡献者:研报专业户

整体业绩前瞻:用户增长显著,利润端超预期


收入端来看,23Q4公司实现收入88.3亿美元,同比增长12%,付费用户数新增1312万,超出此前公司指引的876万,付费会员数达到2.6亿,ARM同比增长1%;利润端来看,公司经营利润为15亿美元,经营利润率超公司指引3.6pcts,净利润为9.4亿美元;全年来看,公司经营利润率达21%,超公司此前预期18-20%经营利润率的目标;展望24Q1,预计公司收入同比增长13%,预计24Q1新增用户数或高于180万,ARM同比或仍有增长;公司表示2024年全年经营利润率有望达24%。


流媒体行业竞争或有所趋缓,ARM有望稳步提升


继Paramount和Peacock提价后,据综艺报,23年10月中旬开始,美国7家流媒体平台提高订阅价格,其中苹果旗下流媒体服务AppleTV+宣布本年度第二次提价,Netflix宣布上调两种套餐价格,仅针对老客户的basic plan上涨2美元/月,premium plan上涨3美元/月,Disney同时上调了Disney+、Hulu无广告会员服务及ESPN+的订阅费用,上述服务月度订阅价格平均涨幅为23%。同时,我们看到流媒体平台间授权内容的趋势更加明显,比如HBO的代表作《欲望都市》将于2024年4月在Netflix上播出。我们认为随着流媒体平台订阅服务的普遍提价叠加平台间授权内容数量的增多,流媒体行业竞争趋势或有所趋缓,公司ARM有望稳步提升。


广告低价会员或贡献用户及收入新增量


23Q4公司付费用户数新增1312万,分地区来看,欧洲、中东与非洲地区为付费用户数增长最显著地区,用户数环比增长超500万;从ARM的角度来看,北美核心地区ARM环比仍有小幅增长;23Q4广告会员数环比增长约70%,全球广告计划月活跃用户超2300万,我们认为上线广告会员套餐有利于拓宽Netflix的用户群体,满足不同用户需求,有望进一步提升付费渗透率,带来付费用户新增量。


进军体育直播行业,游戏版图持续扩张,有望丰富平台内容矩阵公司与WWE达成独家转播协议,以50亿美金签下了WWE为期十年的独家版权,公司预计25年1月开始,Raw将在美国、加拿大、拉美和其他国际市场的Netflix平台上播出。我们认为进军体育直播有利于丰富平台内容,进一步拓展用户群体。


Netflix公布了其2024年的游戏计划,宣布其目前有90款游戏仍在开发中,游戏版图持续扩张。12月14日上线的《Grand Theft Autotrilogy》带动Netflix旗下游戏下载总量从11月的700万次增长至12月的超2000万次,下载量增长明显。我们认为随着公司持续拓展游戏版图,手游市场份额有望大幅提升。


投资建议:我们认为公司23Q4及23年全年收入及利润超公司指引及市场预期,我们看好流媒体行业竞争趋缓后,公司推出广告低价计划后带动的付费用户数或超预期,以及限制密码共享后或带来的收入增量,看好公司在体育直播及游戏的布局,建议持续关注。


风险提示:行业监管趋严;付费用户增长不及预期;广告主投放需求持续疲软;项目上线进展不达预期。


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