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【教育】【勘误版】K12教培行业深度:需求刚性,供给出清,行业涅槃

原文出处: 东吴证券   贡献者:研报专业户

摘要


“双减”以来,K9学科类培训头部公司业务转型拐点已至。2021年7月“双减”拉开帷幕,K-9阶段校外培训机构培训行为受到严格限制,校外学科类培训机构被大量裁撤。原有教培机构业务受到较大影响,各公司也在积极转型中,从行业主要公司目前的经营业绩来看,转型已经初见成效,经营业绩恢复明显,或已呈现出拐点向上的趋势。


“双减”主要针对义务教育阶段,高中及以上阶段培训受压制较小。“双减”主要针对的为义务教育阶段的学科类培训,高中及以上的教育受压制较小,高中阶段的教培业务仍可以正常开展,这也是新东方和学大教育等类似高中及以上业务(如英语,留学等业务)占比较高的机构恢复较快的原因。


“双减”以来教培机构供给侧改革,行业竞争格局改善,现存机构利润率或提升。“双减”以来,监管部门对教培机构的办学许可证要求有所提高,使得部分教培机构因本身网点不达标而关闭,行业出清,实质上形成了供给侧改革,现有的持牌网点的稀缺性提升的现象,我们预期未来现存网点的经营利润率也有望提升。


投资建议:K12阶段培训需求刚性,现存头部机构目前业务转型顺利,行业竞争格局改善明显,推荐新东方,学大教育,建议关注好未来。


风险提示:政策监管,网点扩张不及预期,招生不及预期等


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