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【电源设备】电力设备行业投资策略:“两海”依旧是强韧性的投资主线

原文出处: 天风证券   贡献者:研报专业户

复盘:业绩兑现+前瞻指标(核准/招标)驱动,23年全年跌幅28%,EPS的下杀影响大于PE。


23年市场对海风板块关注的指标变为业绩兑现+前瞻指标(核准/招标),由此带来两波行情:


业绩兑现-Q1业绩同比高增,我们预计Q2行业景气度提升→23年业绩有望陆续兑现,风电涨幅10%>大盘-4%;


前瞻指标兑现-9月底海风迎来江苏&广东项目进展:三峡大丰项目核准、青洲六66kV海缆招标→24年景气度持续向上,风电涨幅6%>大盘-5%。


需求预测:短期-国内24年海风装机10GW+(yoy+67%),中长期-国内深远海高天花板+海外欧洲发力。


短期-国内:预计24年陆风装机量65GW(yoy+18%),海风装机量10GW+(yoy+67%),招/中标作为前瞻指标&海风省补到期,海风景气度有望持续向上。


中长期-国内:海上风电不受土地资源等限制,靠近电力负荷中心,且截至2022年国内海风累计装机量为30GW+,占海风潜在可开发量的比例仅1%。


短期-海外:风电企业出口高增验证海外风电装机需求环比提升的趋势。塔筒、铸件、定转子头部企业-大金重工、日月股份、振江股份近两年以来海外收入占比均出现了明显的环比提升:以大金重工为例,2023H1的海外收入占比明显提升至44%(此前均在20%以下)。


中长期-海外:我们根据各国风电规划,预计海外23-25年陆风装机量CAGR为5%,海风装机量CAGR为32%。


持续看好海风环节景气度持续带动业绩和估值的双重弹性,短期没有单位盈利波动的担忧,中长期海外+深远海增量市场打开空间。投资主线依旧是能够受益于国内海风高增速&出口提升量利弹性的标的。


【东方电缆】:海缆龙头地域优势明显,国内海外齐发力。


【泰胜风能】:24年国内海风有望放量,海外海风订单有望实现从0到1。


建议关注


【大金重工】:出口阿尔法带来高量利弹性。


其他:


【天顺风能】:重心转移至更高盈利的单桩及漂浮式,德国工厂24年投产贡献海外增量。


【海力风电】:纯海风标的,提前布局出口&深远海基地。


【振江股份】:结构件龙头,产品以出口为主,扩充产能拓展海上风电零部件及总装业务。


风险提示:风电装机量不及预期;大宗价格波动较大风险;技术研发不及预期;产能扩张不及预期;国际贸易环境影响;测算具有主观性,仅供参考。


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