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【酿酒行业】食品饮料行业周报:高筑墙,广积粮

原文出处: 申港证券   贡献者:研报专业户

投资摘要:


每周一谈:


中外利差带来资本外流压力。考虑到24年2月初中国十年期国债收益率为2.4%左右,美国十年期国债收益率为4%左右,较大的利差下,我们认为资本倾向于在低成本的地区负债,在高收益的地区投资。我国强有力的行政监管与资本控制可以一定程度上减缓这种趋势,但在双方利差持续较大的背景下,这种外流压力或将持续存在。


我们对经济光明前景充满信心,但暂时无法判断中外利差的持续期。尽管我们当前面临着地方政府隐性债务偏高、居民和企业部门杠杆率较高、房地产行业增长放缓后经济增速换挡等问题,但我们仍对中国长期光明前景经济充满信心,只是短期内无法判断中国何时进入加息周期。而美国方面,从非农数据、消费者信心等方面,该国经济似乎仍具备较强的增长动能,因而降息周期一拖再拖。综合双方因素,我们暂时无法判断中外利差将持续多长时间。


我们的估值方式或正在发生较大调整。我们既往通过预测上市公司EPS,参考同业情况给予目标PE,进而由EPS*PE推算目标价格的方式。该方式似乎无法跟上当前市场的节奏。当前,我们认为应该作出这样的调整:底线假设下,我们持仓标的之流动性大大降低,甚至于基本缺失,长期持有背景下,仅通过上市公司股息分红、回购、注销股本等方式,该标的是否仍值得投资。所以,我们建议给公司股息分红、回购注销等行为更多的关注度。


如上思路,我们认为食品加工板块的双汇发展,饮料板块的养元饮品、承德露露,乳品板块的伊利股份等公司或值得关注。


市场回顾


本周,食品饮料指数涨跌幅-4.44%,在申万31个行业中排名第4,跑赢沪深300指数0.18pct。食品饮料各子行业中软饮料(-0.20%)、乳品(-2.66%)、白酒(-3.84%)表现相对较好。分别跑赢沪深300指数4.42pct、1.96pct、0.78pct。个股方面,本周欢乐家(+9.44%)、今世缘(+6.37%)、养元饮品(+5.73%)、东鹏饮料(+3.24%)、华统股份(+2.51%)等涨幅居前。


投资策略


建议关注:食品加工板块的双汇发展,饮料板块的养元饮品、承德露露,乳品板块的伊利股份等公司或值得关注。


风险提示


食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。


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