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【电力行业】电力行业12月月报:23年电力消费需求同比实现高增,辅助服务市场基本政策有望落地

原文出处: 信达证券   贡献者:研报专业户

本期内容提要:


月度专题点评:辅助服务市场政策推进在即,火电灵活性改造进程有望加快。辅助服务机制与架构:以深度调峰为主,仍处于发电侧“零和博弈”阶段。全年全国电力辅助服务费用总量大约在600-700亿元的数量级。分结构来看,当前辅助服务费用仍以深度调峰补偿为主。辅助服务费用在发电侧的“零和博弈”直接压制企业自主改造动力。火电灵活性改造方面:灵活性改造节奏加快,我们预计“十四五”大概率超预期完成改造目标;剩余待改空间仍然广阔。2021-2022年完成灵活性改造规模1.88亿千瓦,已经超过“十四五”目标的90%。我们预计火电灵活性改造进度大概率超预期完成“十四五”既定目标。扣除已改造完成部分,存量可进行火电灵活性改造规模为6.11亿千瓦。主要影响:辅助服务费用有望实现增量疏导分摊,灵活性改造标的和纯火电运营商有望受益。全国性的辅助服务市场机制有望在近期出台,且未来伴随辅助服务费用逐渐由发电侧向用户侧进行分摊,辅助服务费用有望实现增量收取,获得调峰收益的积极性有望同步提振。


月度板块及重点上市公司表现:1月电力及公用事业板块下跌1.0%,表现优于大盘;1月沪深300下跌6.3%到3215.4;涨跌幅前三的行业分别是煤炭(6.7%)、公用事业(-1.0%)、石油石化(-1.2%)。


月度电力需求情况分析:2023年全年电力消费增速同比高增。2023年12月,全社会用电同比增长9.90%。分行业:三产用电量增速创年内新高,居民用电同比增速略有降低:2023年12月,一、二、三产业用电量同比增速分别为19.47%、9.43%、22.14%,居民用电量同比增长-0.55%。分板块:高技术装备制造板块和消费板块同比增速保持稳健,高耗能产业电力消费增速有所收窄。分子行业看,高技术装备制造板块中用电量占比前三的为金属制品业、计算机通信设备制造业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看,东部沿海省份用电量领先,西部省份用电增速领先。弹性系数方面,2023年四季度电力消费弹性系数为1.94。


月度电力生产情况分析:发电量总体稳健增长,火电发电量增速持续增长,新能源发电量增速涨幅收窄。2023年12月份,全国发电量增长8.00%。分机组类型看,火电电量同比上涨9.30%;水电电量同比上升2.50%;核电电量同比降低4.20%;风电电量同比上升7.40%;太阳能电量同比增长17.20%。新增装机方面,2023年12月全国总新增装机8597万千瓦,其中新增火电1912万千瓦,新增水电95万千瓦,新增风电3427万千瓦,新增光伏5214万千瓦,风光装机持续高增。发电设备利用方面,2023年1-12月全国发电设备平均利用小时数3592小时,同比降低2.74%。其中,火电平均利用小时4466小时,同比上升1.74%;水电平均利用小时数3133小时,同比降低8.35%;核电平均利用小时数7670小时,同比上升0.71%;风电平均利用小时数2225小时,同比上升0.18%;光伏平均利用小时数1286小时,同比下降3.81%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面,内陆煤炭库存环比下降,日耗环比上升;沿海煤炭库存环比下降,日耗环比下降;三峡水位及水库蓄水量同比回升明显。


月度电力市场数据分析:2月代理购电均价同比下降,环比略有回升。2月月度代理购电均价为416.76元/MWh,环比上升1.63%,同比下降6.05%。广东2月月度交易价格跌破基准价,1月现货市场电价下降明显;山西2月月度交易价格小幅下降,1月现货交易价格下降明显;山东1月现货均价持续下降。


行业新闻:(1)国家能源局拟研究出台《电力辅助服务市场基本规则》;(2)中电联发布《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》;(3)国家发改委发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接、大力促进非化石能源消费的通知》


投资观点:我们认为,国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后,电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下,煤电顶峰价值凸显;电力市场化改革的持续推进下,电价趋势有望稳中小幅上涨,电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广,容量电价机制正式出台,明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设,或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外,伴随着发改委加大电煤长协保供力度,电煤长协实际履约率有望边际上升,我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来,我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的:1)全国性煤电龙头:国电电力、华能国际、华电国际等;2)电力供应偏紧的区域龙头:皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等;3)水电运营商:长江电力、国投电力、川投能源、华能水电;4)设备制造商和灵活性改造有望受益标的:东方电气、青达环保、华光环能等。


风险因素:宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。


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