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国联证券

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【贵州茅台】回购增强信心，价值龙头担当

原文出处： 国联证券 　 贡献者：研报专业户

贵州茅台(600519)


投资要点


回购股份彰显未来发展信心


9月20日，公司公告拟以自有资金回购公司股份，回购股份价格不超过1795.78元/股，金额30-60亿元（含），对应股份数量167.06-334.12万股，占总股本比例0.13%-0.27%。本次回购将用于注销并减少公司注册资本，且截至公告日公司控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员未来3个月、未来6个月不存在减持公司股份的计划，展现公司对未来发展的信心。


报表兑现度高，产能扩建稳步推进


当前经济弱复苏，旺季发货批价正常回落。公司围绕新场景、新客群提前布局终端营销，积极拓展“新商务”消费群体，中秋旺季在30余省份开展多类型活动促进市场动销，主品牌升级防伪逐步推向市场，相应龙茅产品已于9月15日全面上市。系列酒方面茅台1935统筹制定“一商一策”，提升产品、品牌、客群、渠道、服务等多方面竞争力，第二个大单品战略加速推进，总体来看公司全年15%的增长目标有望顺利达成。同时，公司年产能1.98万吨扩建工程稳步推进，已成立制酒三十一车间，预计今年重阳开始投产，为未来市场供应打下坚实基础。


多措并举增强股东回报，提振市场信心


公司多措并举增强股东回报，8月8日公司公告三年分行方案，2024-2026年每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，每年度现金分红分两次（年度和中期分红）实施，提振市场信心。我们测算分红率75%的假设下公司2024年股息率为4.06%，综合股息率及业绩增速看公司配置价值显著，本次注销式回购股份也将有效增厚EPS。


龙头优势进一步凸显，维持“买入”评级


我们预计公司2024-2026年营业收入分别1734.09/1924.41/2117.99亿元，同比增长15.18%/10.98%/10.06%，对应三年CAGR为12.05%；归母净利润分别为859.05/953.92/1057.83亿元，同比增长14.95%/11.04%/10.89%，对应三年CAGR为12.28%，对应2024-2026年PE估值分别为19/17/15X。公司品牌壁垒深厚，弱复苏背景下龙头的竞争优势进一步凸显，份额有望持续提升，维持“买入”评级


风险提示：行业竞争加剧，茅台酒批价剧烈波动，宏观经济不达预期


贵州茅台
1595.15 -7.42% -127.85

TA关联分析

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  • 国信证券 09/23
    贵州茅台
    操作：买入
    买入价： 1263.92
    公司重视股东回报，加强市值管理，中报后发布3年分红回报规划，75%分红率假设下对应股息率超过4%，本次回购进一步提振市场信心，彰显公司发展动能。管理层履新以来，公司在组织、渠道、产品层面积极改革，上半年报表兑现稳健增长，全年15%的收入增长目标达成确定性较强。维持此前盈利预测，预计公司2024-2025年营收1739.26/1961.24亿元，同比+15.5%/+12.8%；预计归母净利润852.97/969.03亿元，同比+14.0%/+13.7%，当前股价对应24-25年估值18.6/16.4X，维持“优于大市”评级。【贵州茅台】实施注销式回购，提振市场信心
  • 国信证券 09/23
    贵州茅台
    基本面：较好
    公司重视股东回报，加强市值管理，中报后发布3年分红回报规划，75%分红率假设下对应股息率超过4%，本次回购进一步提振市场信心，彰显公司发展动能。管理层履新以来，公司在组织、渠道、产品层面积极改革，上半年报表兑现稳健增长，全年15%的收入增长目标达成确定性较强。维持此前盈利预测，预计公司2024-2025年营收1739.26/1961.24亿元，同比+15.5%/+12.8%；预计归母净利润852.97/969.03亿元，同比+14.0%/+13.7%，当前股价对应24-25年估值18.6/16.4X，维持“优于大市”评级。【贵州茅台】实施注销式回购，提振市场信心
  • 国金证券 09/22
    贵州茅台
    操作：买入
    买入价： 1263.92
    预计24-26年收入增速为15.4%/11.7%/10.1%；归母净利增速为16.7%/12.3%/10.7%；EPS为69.40/77.97/86.32元，公司股票现价对应PE估值为18.2/16.2/14.6倍，维持“买入”评级。 【贵州茅台】首次拟回购注销，价值持续凸显
  • 天气巨热无比 06/27 16:14
    贵州茅台
    基本面：较好
    近期散飞价格下降至2100元左右，相对年初价格走势偏弱，主要原因或为今年以来消费需求均偏弱，行业还在调整周期，去库存是重点工作，预计公司2024-2026年收入分别为1768.20/2053.62/2367.13亿元
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贵州茅台需要一个跌停，大盘才可能见底

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