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【安徽建工】业绩稳健提升,现金流有所改善

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

安徽建工(600502)


核心观点:


事件:公司发布2023年年度报告。


业绩稳健增长,在手订单饱满。2023年公司实现营业收入912.44亿元、同比增长13.88%,归母净利润15.53亿元、同比增长12.57%,扣非后归母净利润14.22亿元,同比增长7.72%。其中,工程施工业务占比最高,实现收入716.39亿元,同比增长15.92%,占营业收入的78.51%;房地产业务实现营业收入71.52亿元,同比减少5.79%,占营业收入的7.84%。受益于国家持续聚焦“两新一重”和短板弱项等投资建设,积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设,以及安徽加快融入长三角等为基建行业发展创造的政策红利,公司2023年新签合同金额1510.70亿元,同比增长13.81%,其中,基建工程及投资新签合同金额981.75亿元,同比增长18.33%。基建工程分业务看,路桥工程新签合同金额占比较多,新签合同金额501.56亿元,同比增长20.93%;港航工程的新签合同金额增幅超过60%。截至2023年底,公司在手订单1213.18亿元,在手订单饱满。


毛利率小幅上升,现金流有所改善。公司2023年综合毛利率为12.44%,同比提升0.77pct。分行业看,建筑施工毛利率为9.74%,同比上升1.10pct;房地产毛利率为8.04%,同比下降5.48pct;其他业务毛利率为14.82%,同比下降0.81pct。2023年公司销售费用同比增加20.40%,主要系房地产销售代理费增加所致;管理费用同比增长12.30%,主要系职工薪酬增加所致;财务费用同比增长6.18%,主要系利息收入减少所致。2023年公司经营性现金流净流入36.71亿元,较2022年实现转正,经营现金流有所改善,主要系回收债权所致。


聚焦新兴产业,三大工程充分受益。公司坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,全面贯彻新发展理念,围绕增强核心功能,着力提升核心竞争力。公司聚焦新兴产业,紧跟政策风口,发展和主业相关度高的高速公路、城镇化建设、村镇改造、光伏建筑、产业园区运营等业务,在保持总量增长基础上,加快提升非施工业务比重。聚焦产业链布局,建筑施工类业务向“专精特强”方向发展,投资类业务重点紧盯有固定收益来源、稳定现金流的项目,转型发展类业务要做大市场增量,实现内部协同和外部开拓“两手抓、两手硬”。公司积极贯彻“三大工程”战略,预计在政策加持下,国家骨干水网、超大特大城市城中村改造、“平急两用”基础设施、综合交通运输体系及新能源、生态环保、高标准农田等新兴领域将迎来较快发展期,公司有望充分受益。


投资建议:公司受益于安徽省对基建和房建投入的力度不断加大,并不断提升新兴业务的竞争力。预计公司2024-2026年营收分别为1008.19亿元、1155.90亿元、1329.87亿元,同比分别增长10.49%、14.65%、15.05%,归母净利润分别为17.58亿元、19.70亿元、22.59亿元,同比分别增长13.18%、12.07%、14.64%,EPS分别为1.02元/股、1.15元/股、1.32元/股,对应当前股价的PE分别为4.63倍、4.13倍、3.60倍,维持“推荐”评级。


风险提示:订单落地不及预期的风险;新兴业务开发不及预期的风险。


5.28 +1.73% +0.09

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  • 国信证券 03/28
    操作:买入
    买入价: 4.74
    下调盈利预测,下调至“增持”评级。公司长期深耕安徽地区,省内资源优势强大,集采平台不断优化,工程毛利率稳步提升。公司在手PPP资产集中进入运营期,预期将持续产生现金流入,流动性压力有望边际缓解。预测公司2024/2025年EPS为0.92/0.96元,对应PE5.2/4.9X。考虑到公司主营业务回款周期拉长,现金流压力增大,下调盈利预测,下调至“增持”评级。 【安徽建工】业绩稳步增长,中长期回款压力仍在
  • 国信证券 03/28
    基本面:较好
    下调盈利预测,下调至“增持”评级。公司长期深耕安徽地区,省内资源优势强大,集采平台不断优化,工程毛利率稳步提升。公司在手PPP资产集中进入运营期,预期将持续产生现金流入,流动性压力有望边际缓解。预测公司2024/2025年EPS为0.92/0.96元,对应PE5.2/4.9X。考虑到公司主营业务回款周期拉长,现金流压力增大,下调盈利预测,下调至“增持”评级。 【安徽建工】业绩稳步增长,中长期回款压力仍在
  • 天风证券 03/27
    操作:买入
    买入价: 4.95
    我们预计公司24-25年归母净利润为18.1、20.9亿元并新增26年预测23.9亿元(24-25年前值为18.0/20.8亿元),同比分别+16.4%、+15.5%、+14.1%,维持“买入”评级。 【安徽建工】业绩稳步增长,看好后续收入结转速度加快
  • 股市通 01/29 10:19
    基本面:较差
    千万别刀口上舔血

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